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河南财经学院
HENAN UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS
自学考试(会计专业)本科生论文
论文题目:股票定价策略研究
专业名称:会计(独立本科段)
摘要
本文首先在中国IPO定价现状的基础上,提出研究IPO定价具有重要的理论和现实意义。详细介绍了我国创业板的概况,包括设立目的和基本分类,结合我国创业板市场自身的特点,对传统模型进行优化改进,提出适合我国创业板IPO 定价的模型。其次对我国主板市场定价进行整体性分析,介绍我国主板市场 IPO定价方式的发展轨迹,介绍整理四个定价阶段和在这期间市场及政府监管层在定价方面的主动权的变化趋势,以及对股票价格的影响程度。继而揭示出了主板市场的定价模型并不适合我国的创业板市场,根据创业板的特点,阐述了IPO定价发行方式的演变及其对我国创业板的借鉴意义,从理论角度介绍了我国IPO定价控制方式经历的历史进程,介绍了国际上通用的创业板市场的定价发行方式,最后对我国创业板市场定价合理发展提出了若干建议,从中吸取经验教训,分析优劣势,在研究结论的基础上提出我国创业板应该走一条完全市场化的道路。
关键词: IPO定价,创业板,定价模型
目录
1 问题的提出 1
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研究IPO定价的意义 1
IPO定价研究的方法与思路 2
2 创业板市场概述 2
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3 IPO定价发行方式的演变及对创业板的借鉴意义 4
IPO 定价控制方式经历的历史进程 4
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对我国创业板市场定价的启示 11
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4 促进我国创业板市场定价合理发展的若干建议 12
,由市场决定创业板IPO 12
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,及时提供准确的信息 13
参考文献 15
后记 16
问题的提出
IPO定价现状分析
长期以来,我国股票发行采取市盈率定价法,1999年以前首次公开发行股票(“Initial public offering”以下简称IPO)在行政指导下定价,对发行人质量不加实质性区分,市盈率一律确定在15倍左右,1999年后对市盈率倍数虽然名义上不加限制,由主承销商和发行人协商确定,但迄今为止,IPO定价的市盈率仍大大低于二级市场水平,基本上不存在跌破发行价的风险。一、二级市场间巨大的价差,己成为我国股票市场十年来的特色。这种低市盈率定价,在特定的历史时期曾经起到了保护投资者利益、稳定市场的作用,但这种定价方法无视发行人素质的差异,不利于社会资源的优化配置。发行价与市场价之间差距太大,既不利于发行人筹资效率最大化,也不利于培养承销商的风险意识,阻碍我国股票发行市场市场化的进程,并且会使股票市场上存在大量的专门从事一级市场认购股票套利的资金,加剧股市的震荡,损害了整个社会的资源配置效率。
中国存在两个全国性的证券交易所,从证监会垂直领导证券交易所后,,发行人的利益即是全体人民的利益,所以新股低定价实际上是将全体人民的一部分利益转给了少数的一级市场投资者,并使二级市场蕴含大量泡沫,风险增加。
研究IPO定价的意义
发行与承销是证券市场上投资银行业务的重要方面。发行方式、发行价格等发行方案的设计是否合理,关系到股票能否顺利发行,二级市场能否健康发展,也直接关系到发行人、投资人及承销商的利益。在我国证券市场发展过程中,IPO相继试行了发售认购证、银行存款全额预缴、比例配售、上网定价、上网竞价等方式,实践表明发行工作仍然存在着较多问题,特别是一、二级市场间的巨大利差一直是IPO的顽症,在一定程度上制约着证券市场的健康发展。研究IPO定价
未来的意义主要有如下几个方面:
(1)在投资银行业务激烈的竞争中,定价能力将日益成为核心竞争能力之一
(2)IPO定价是降低我国股市风险的基础
(3)IPO市场化定价是我国证券市场发展的需要
综上所述,IPO是股