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专题聚焦�
事实上,即便是没有“政策市”色彩,股市发生严重的非理性下挫,监管层也�
罪无可卸,至少也存在对投资者教育不够的失职。但救市论在这唯一堂堂正正的理�
由上,也天然地存在不足,那就是“政策市”就一定要政府救吗�如果动不动就由�
政府出手,那何时才能走出“政策市”呢��
或许,目前正是要忍痛的时候,对“政策市”见死不救,逐步走向真正的市场。�
就中国股市而言,如果说“政策市”的特征属实的话,更属实的特质恐怕还是“投�
机市”,“跌跌”不休但仍然畸高的市盈率就是有力的证明。正是考虑到这一点,笔�
者要再次亮明自己的观点: 中国股市不能救,不救就是救��
是的,当前深套股市的灾民绝大多数都是中小股民与基民,国内大资本已经通�
过大小非减持套现了。著名财经评论家叶檀观察到,����年���月���日至����年��
月��日,保险系资金成为离场最坚决的机构,其中被猜测的是中国人寿和中国平安�
的两个席位,净卖出高达����亿�����万元和���亿����万元的股份,导致金融股�
股价失去支撑。�
他们赢了,但还能够再一次这样玩吗�群众就一定傻吗�鲁迅曾言:“捣鬼有术,�
也有效,然而有限,所以以此从大业者,古来无有�”经过血的教训,中国股民正变�
得更加成熟。与去年的汹涌入市相反,部分散民可能或正在抛充这个“投机市”。�
散户们血本无归,谁是最后的赢家呢�无疑,这是市场监管层的问题,恐怕也�
是那些大庄家和炒家们的问题吧�
�作者:旅港投资银行家,中国全国政协外委会副主任�韩方明��
中国股市没有“泡沫’’�
【英国�金融时报��月���曰】最近一份针对中国内地�股投资者的调查发现,�
���%的受访者认为自己正投资一个泡沫,这与多数外国观察人士的看法相符。�
据称,按照一种标准计算,中国内地�股市场的市盈率高达���倍。更糟糕的是,�
据说��%的收益来自于投资收益�即股票交易�,实际上成了一个巨大的“庞氏�金�
字塔�骗局”��������������。�
上述问题加上中国内地“有问题”会计操作的名声,以及未来两年�.�万亿美�
元非流通股解禁带来的威胁,难怪内地�股市场目前从高点下跌了约��%。�
���海外经济评论�
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那么,当前�股市场的调整是否只是大规模抛售的第一阶段呢�这种可能性不�
大。�
事实上,根本就难以找到有关泡沫的证据。以估值为例:按照����年的一致收�
益预期衡量,基准的沪深���指数���������目前的市盈率为���倍。这不算便宜,�
但远不到我们所认为的泡沫估值,并且低于其��倍市盈率的���年平均水平。既然�
股价回调��%,��倍市盈率是怎样跌到��倍市盈率的呢�首先,看跌的股评人士关�
注的是规模较小、但价格更高的深圳股市,并回顾其过去��个月的表现。其次,�����
年的业绩增幅为��%,而市场人士普遍预计今年业绩将增长��%。�
尽管考虑到全球经济放缓,��%似乎是个雄心勃勃的数字,但其中�个百分点�
来自于一次性退税,而中国名义国内生产总值�����增长���%左右,��%的税前利润�
增幅是可能实现的——当银行、石油和大宗商品成