文档介绍：国际汇率制度久期的比较研究
刘爱文1,刘振林2
( 330022;)
[摘要] 由于接二连三的金融危机,两极论在经济理论界和各国决策者中有相当重要的影响;然而,由于各国经济、社会条件的巨大差异,两极汇率制度并不是所有国家的终极选择。为了荡涤两极论的影响,本文首先提出了汇率制度“并存继起”假说,然后阐述了当前经济界对汇率制度久期的研究情况,从而为各国特别是为新兴市场国家的汇率制度选择提供一个理论支持。
[关键词]并存继起、两极论、汇率制度、久期
前言
在论述汇率制度并存继起假说之前,有必要继续从认识论角度来剖析一下两极论两极论认为,在开放经济中,由于“不可能三角”的存在,各国要么选择浮动汇率制而保持货币政策的独立性,要么选择严格固定汇率制而放弃货币政策的独立性。
的谬误。从认识论角度来说,人们对客观事物的认识是一个充满矛盾的复杂过程,它不是直线式地进行的,而是近似于螺旋的曲线。唯心主义认识观就是抽取这一曲线的其中一个片断,也即把人的认识过程中的某一特征、成分、片断、方面加以夸大,使之绝对化,从而造成主观与客观、认识与实践的分离。同样,两极论的错误也在于,它没有认识到汇率制度是历史地发展着的过程,是一个相互联系着的整体,他把两极汇率制度看成是永恒不变的,从而片面地认为两极汇率制度是世界各国汇率制度选择的最终归宿。然而,由于各国具体历史条件的不同,各国经济,政治,宗教,文化等方面的差异性是永远存在的,这也是辩证法中矛盾发展的不平衡性原理的具体体现,所以,各国不可能选择相同的汇率制度。这要求各国在选择汇率制度时,必须具体地、全面地分析本国的具体条件,这是各国进行制度设计的必要前提,对于各国选择合意的汇率制度具有决定意义。
一、“并存继起”假说
承前所述,影响汇率制度选择的因素是复杂多样的,而这些因素本身随着政治、经济和金融等发展变化也在不断变迁,因而作为这些因素多维复合的结果——汇率制度也应该不断地变迁。现实中,各国都是从本国实际的经济状况和内外部经济制度环境出发来选择汇率制度的。正是基于这一思路,根据现实中各国汇率制度选择的条件差异性与变动性,笔者在质疑“两极论”合理性的基础上,提出了汇率制度“并存继起”假说,认为汇率制度选择的结果呈现出多种汇率制度空间上并存与时间上继起。
(1) 汇率制度空间上是并存的。汇率制度必须按照灵活性程度分成三部分(宽口径划分),使固定汇率制度、中间汇率制度、灵活汇率制度在空间上同时并存。唯有如此,才能使汇率制度不断地依次更替。
(2) 汇率制度时间上是继起的。随着具体条件的变化,汇率制度必须相应调整其灵活程度,变换汇率制度安排形式,否则,经济的内、外部均衡就会发生紊乱,汇率制度形式上的循环就会发生中断。
(3) 汇率制度空间上并存和时间上继起互为条件。没有汇率制度的并存性,不会有汇率制度的继起性;同样,没有汇率制度的继起性,也就不能在经济循环中保持汇率制度并存性。
(4) 汇率制度选择的条件依赖性。由于各国面临的内外经济环境的差异,决定了各国必须根据本国国情和特点来选择汇率制度。那些脱离本国国情,盲目迷信所谓“先进”汇率制度
的决策者,注定是要失败的。
由此可知,汇率制度正常循环的条件:首先,三种汇率安排在空间上的并存性。即所有汇率制度安