文档介绍：投行专题报告
2009 年第 23 期期期
总第 39 期期期
投资银行部
2009 年年年 7 月月月
利枬率样市场化下一惊个突破口口口
—大额可转斧让定期存单市场重敷建探究
主斖要悹观点高级分析师史晨昱 010-66105186
1. 作旴为金融创新,大额可转斧让定期存单(NCDs )曾在美国银愇行业惄掀
起一惊场革命。它是银愇行和其他存款机构为了柚增强在货币市场上的
竞争力枵,扩大资旇金的吸收能力枵,防止敘存款流栆失和满足无市场投资旇者
对短期投资旇工具的需总求而发行的一惊种敵可以惣在市场上转斧让的定期存
款凭证敃。
2. NCDs 的基本特征有:一惊是面额固定且一惊般金额较大,二是利枬率样比
同档定期存款高,三是 NCDs 可转斧让性,四是到期期限之敍前多以惣
固定利枬息支敆付。
3. 中敯国的 NCDs 业惄务随着旂相关政策的变化经历枫了柚曲折的发展历枫程。
由于没有统一惊的交易惦市场以惣及诈骗活动猖獗,中敯央悜银愇行于 1997 年
暂停 NCDs 发行申请。利枬率样市场化程度尚未成熟、无法保证敃流栆动
性、金融基础设施不适应愓为失败的主斖要悹原因愁。
4. 重敷建 NCDs 市场不仅仅是一惊个单纯的金融产品市场的建立枱和发展
的问题,还是中敯国利枬率样市场化的重敷要悹一惊步。
5. 当前 NCDs 的发展条件已惠经成熟,但如何克服其在中敯国发展历枫程
中敯出现的种敵种敵问题至敠关重敷要悹。预期政策层有望四管齐下,促其发
展。其一惊,逐斏步放宽利枬率样浮动幅度;其二,由专斥业惄金融机构“做旳市”
负责市场的买桟卖桡和提供足无够的流栆动性;其三,不缴纳或少缴纳准方
备金的优惠政策;其四,简化发行审批手续恋。
重敷要悹说明:::
本报告所涉及资旇料柞、数据均来自旑于公开披露栣资旇料柞,但不保证敃所载信息的准方确性和完整性;本
报告中敯的信息或观点并不代表工商银愇行的观点,所构成具体的操作旴建议惸,仅供参考。本报告阅读
者据此所进行的相关操作旴,风险自旑担。
本报告仅供中敯国工商银愇行客户参阅,不得用于盈愜利枬性商业惄目的。未经许恀可,任何机构、任何
个人不得以惣任何形式将报告的全部或者部分内容进行复制敥、翻印愎或将其向其它人分发。
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目录栩
1. 国外 NCDs 市场回顾.......................................................................1
美国新交易惦法催生 NCDs.........................................................................1
NCDs 的基本特征.....................................................................................2
NCDs 市场变迁.........................................................................................4
2. 中敯国 NCDs 发展历枫程.......................................................................6
中敯国 NCDs 的发展演悎进............................................................................6
经验悚教训恦....................................................................................................7
利率市场化程度尚未成熟.............................................................................7
无法保证流动性..............................................................................................7
金融基础设施不适应........................................