文档介绍：概述原生证券(Primitivesecurity):由证券发行者负责支付的金融工具。其收益直接取决于发行者的财务状况。衍生证券(Derivativesecurity)是原生证券收益的基础上产生的,它的收益不取决于发行者的情况。其收益也不是由证券发行者支付。其收益取决于或者衍生于其他证券的价格。衍生证券的投资者获得或有权利(Contingentclaim)。1例如:购买一张6星期后到期的期货合约,合约数量标准单位为1000股中国工商银行股票,合约价格为10元/股。它的收益由6周后工商银行的现货价格决定。如果6周后工商银行的价格为11元/股,该合约的价值就是1元/股,即1000元。为什么?该期货合约的价值是从(工商银行)股票的价格衍生出来的,注意工商银行对投资者损失没有任何责任。任何衍生金融工具的价值取决于标的资产(Underlyingassets)的价格。衍生金融工具是一个零和博弈(Zerosumgame),这也是所有衍生金融工具的特征!。:远期合约(forwardcontract)是买卖双方约定未来的某一确定时间,按确定的价格交割一定数量资产的合约。标的资产(underlyingasset):任何衍生工具都有标的资产,标的资产的价格直接影响衍生工具的价值,即由标的资产衍生。交割日(deliverydate):交割时间交割价格(deliveryprice):合约中规定的价格4多头(longposition)和空头(shortposition):合约中标的资产的买方和卖方记号:t时刻标的资产的价格St,K代表交割价格,到期日为T。到期日远期合约多方的收益为ST-K空方的收益为K-ST注意:任何衍生金融工具都是零和博弈。:远期价格(forwardprice):任意时刻t,使远期合约价值为零的价格为远期价格。根据无套利原理,远期合约签订之日,远期合约价值为零,交割价格=远期价格。随着时间推移,远期理论价格有可能改变,而原有合约的交割价格则不可能改变,因此原有合约的价值就可能不再为零,交割日远期价格为多少?远期价格与现货价格紧密相连,理解:小麦远期与小麦现货,可以把它们作为两种商品对待。6远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。远期合约是非标准化合约。优点:灵活性较大。在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。7缺点:非集中。远期合约属于柜台交易,没有固定的、集中的交易所。不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。流动性较差。非标准化,每份远期合约千差万别,这就给远期合约的流通造成较大不便,故远期合约要终止是很难的。没有履约保证。当价格变动对一方有利时,对方有可能无力或无诚意履行合约,因此远期合约的违约风险较高。《拿烟斗的男孩》以1亿416万美元的天价售出,一举刷新绘画作品拍卖的世界记录,成为目前世界上最昂贵的画。·凡·高1890年创作的《加谢医生的肖像》,在1990年以8250万美元的价格售出。《殴打婴儿》2002年易主,购买者竟不惜出资7350万欧元。4.《红磨坊的舞会》雷若阿19907810万美元。。《对无辜者的屠杀》日前在伦敦的苏富比拍卖行以4950万英镑售出。7.《双臂抱胸的女人》毕加索2000年5560万美元。8.《静物》保罗塞尚1999年6050万美元。9.《梦》西班牙毕加索1997年4840万美元。10.《鸢尾花》于1889年5月完成。鸢尾花是同向日葵一样,凡高似乎也喜欢画这种植物。1892年,唐基(凡高的朋友)以300法郎的价格将这幅画卖给了评论家奥克塔夫·米尔博--凡高最早的赏识者之一。这幅画像许多其他的凡高的画一样,在他死后不断地买卖。1988年在拍卖会上,有人叫出了5300万美元的天价。-远期平价定理在远期合约的最初,交易双方同意一个就某项资产到期时候的执行价格,这个价格如何确定呢?它到底与现货价格有什么关系。例子:《蒙娜丽莎》的现货价格与远期价格,假设你拥有它,并想卖掉她如果立即交付,《蒙娜丽莎》的现货价格=市场价格10