文档介绍：穆迪全球
信用分析主权评级报告

2008 年 12 月
目录: 中国
摘要和展望 1
经济实力可缓和外来冲击 2 穆迪报告“China”的中文翻译本
因素 1 –经济实力:高 2 (中文为翻译稿,如有出入,以英文为准)
不确定性和下行风险主导了经济前景 3
国际收支的实力有望抵御全球危机 3
中国的体制能力逐步得到加强 4
中国
因素 2 –体制实力:中等 4
财务实力允许出台庞大的经济刺激方案 5 外币本币
因素 3 –政府财务实力:极高 5 政府债券评级 A1-稳定 A1-稳定
政府债务指标处于非常良好的位置
5 国家评级上限 A1-稳定 A1-稳定
事件风险相对较低,且处于可控制范围 6
银行存款评级上限 A1-稳定 A1-稳定
因素 4 –对事件风险的敏感性:低 6
穆迪主权评级列表
主权评级方法:中国 7

评级历史 8
年度统计数据 9 摘要和展望
穆迪相关研究 12

中国相对较强的经济实力和非常庞大的政府财政状况,可支持其 A1 外币和本币债
券评级。中国的经济规模是全球第三大,反映出其高度多样性和面对冲击时可提供
稳定性。
分析师联系:
新加坡中国的国家储蓄水平极高,可抵销其人均 GDP 大幅低于其他受评国家的因素,因此
可提供大量本土资金以供投资。中国的成功改革也可促进经济实力和韧力。中国的
Thomas J. Byrne
高级副总裁–地区信用评级主任官方外汇储备差不多达 2 万亿美元,加之审慎的金融市场开放战略,使中国受到全
球金融危机的影响较为有限。
纽约
Steve Hess 评级也反映出中国政府维系社会支持的能力。中国的战略性国际关系已因其经济实
副总裁–高级信用评级主任力而得以巩固。海峡两岸关系逐渐有新变化,有望降低地缘政治风险。
伦敦
中国正面临过去二十年来最严重的经济下滑问题。中国政府已公布未来几年实行的
Pierre Cailleteau
大型刺激经济方案,以保经济增长。穆迪认为尽管这方案规模庞大,但将难以完全
董事总经理
抵销全球贸易萎缩所带来的负面影响。

本信用分析报告就中国的信用评级提供了深入
讨论,并应该连同穆迪最近期的信用意见报告
以及穆迪网站所提供的评级资料一并阅读。
点击这里。
信用分析穆迪全球主权评级报告

中国
根据穆迪的基础情景分析,假如全球经济衰退持续至 2009 年年底,2009 年实质 GDP 增长将介于 7 至 8%,但
会在 2010 年回升至 8 至 9%。如经济衰退较严重和长久而全球贸易停顿,中国 2009 年和 2010 年的实质 GDP
增长可暂时减少到 5 至 7%。
无论在哪种情况,中国的实质 GDP 增长将大幅低于过去五年约为 11%的平均增长率。刺激经济方案将使未来两
年的财政预算出现 3 至 5%赤字,但政府强大的财政实力不会受永久损害。穆迪认为,即使经济增长率暂时低于
平常引述的 8%水平,也不会损害中国的社会和政治稳定性。
虽然中国政府保持经济迅速增长的能力将受挑战,但中国似乎已为这次全球金融危机作了充分准备,其相对信
用指标应不会出现严重和持续的倒退。评级展望为稳定。
经济实力可缓和外来冲击
因素 1 –经济实力:高

等级极高高中等低极低

中国+ -

中国经济正出现自 1980 年代末高通胀和社会不稳时期以来最严重的经济增长放缓。自从出现跨越大西洋的信用
危机后,全球贸易和亚洲内出口迅速放缓,削弱了这一对中国经济越来越重要的增长来源。
虽然投资仍然是最重要的增长动力,但已有迹象显示,制造业的产能过剩问题使未来该行业的投资减少。房地
产及建造业在最近数月亦已放缓。政府的庞大刺激经济计划将会使政府的基建开支大幅增加。然而,单凭这措
施是不足够抵销非政府机构固定资本形成的减少及维持目标的 8-9%增长。在 1994 年全面改革后,经济的实际
每年增长率为 %。
中国有高度的经济韧力,应可避免经济增长完全承受全球金融危机的压力。中国的经济体系是全球第三大–其
规模容许多样性。中国的出口占第二位,其中包括高增值工业和低增值消费者产品–后者在某程度上可免受经
济衰退的影响。中国的经济改革和市场开放步伐审慎,使中国在过去 20 年受益于全球贸易的增长,但同时亦具
适当的壁垒保护