文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
机构投资者与公司治理研究——基于公司不同股权结构视角
姓名:林莉
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:唐国琼
20071101
摘要规范和实证两方面已有的研究成果,说明了论文的主要内容及研究方法,研在过去三十年中,全球主要资本市场的机构投资者获得了迅猛发展,尤其在英美。机构投资者已成为资本市场的主导力量。在公司治理中发挥着日益重要的作用。国外对机构投资者行为的研究热潮始于二十世纪九十年代,我国在肯定机构投资者作用的同时,于��年提出了“超常规发展机构投资者”这一观念。这使得机构投资者问题成为公司治理研究中的一个热点问题。国际市场上。机构投资者介入持股公司治理的积极股东革命已成一大趋势。随着中国证券市场的发展,机构投资者也日益成为举足轻重的主导力量。本文旨在对我国机构投资者在公司治理中行为进行理论探讨与实证分析,并相本文主要基于以下逻辑顺序展开论述:第一章是绪论,主要介绍了论文的选题背景及现实意义,列举了国内外第二章是机构投资者奔入上市公司治理的理论分析。本章第一节阐述了机构投资者的概念界定、特征、类型及各种类型的发展状况。。这些非个人化机构用自有资金或通过各种金融工具所筹集资金在金融市场对债权性工具或股权性工具进行投资。这个定义强调了机构投资者的两个特点:“机构”和“投资”。第二节介绍了机构投资者参与公司治理理论的演变:从传统理论认为机构投资者没有参与公司治理的能力和动力到新兴理论肯定机构投资者在公司治理中发挥的积极作用,充分体现了机构投资者角色的转变。第三节详细阐述了机构投资者在公司治理中的运作机制,包括参与公司治理的动因、方式、战略选择、,机构投资者参与公司治理的动因是多方面的。。究难点及主要贡献之处。
有外因,总的说来还是取决于治理成本与治理收益的比较。机构投资者参与治理的程度。随后,第三节以证券投资基金作为机构投资者的代表,对第一公司治理有两种基本方式即“用脚投票”和“用手投票”,两者都是机构投资者为实现自身利益最大化的表现,前者是机构投资者采取消极主义,后者是机构投资者采取积极主义,两种方式的投资取向和发挥作用的效果、途径是不同的。按参与上市公司治理的程度和与上市公司的关系可将机构投资者的战略选择分为关系投资和过程投资两种类型:关系投资是指投资者做耐心股东,从财务评价和代理投票两方面监督企业的经营管理,,机构投资者作为大规模的、长期的集团持股人,与所投资的上市公司建立了友好的伙伴关系。与关系投资不同,过程投资是指机构投资者对上市公司的长期战略做出判断,并以其在公司治理中长期积累的经验指导上市公司的持续发展。在过程投资中,机构投资者并不进行微观上的管理,而是在战略上加以指导,将注意力主要集中在公司治理结构上。机构投资者经营状态,所选用的介入方式必然是不同的。随着介入公司程度的逐渐深入,有发解释函、施加非正式影响、聘请独立董事、递交股东提案和争夺代理投票权几种主要策略。最后,主要从公司治理结构及公司业绩两个方面阐述了第三章是上市公司治理中机构投资者行为的实证分析。本章第一节从理论上解释了股权结构与公司治理效率的关系。先是借用产业集中度的分类方争式股权结构和完全竞争式股权结构。由于完全竞争式股权结构事实上在我国并不存在,随后的实证研究将基于前三种股权结构进行,,我们认为竞争式的股权结构是最具效率的。通过对不同股权结构下投资者的行为进行分析,从理论上得出结论:在竞争式的股权结构下,,包括机构投资者在内的中小股东为了维护自己的利益才有可能而且有能力与之抗衡,即机构投资者参与公司治理的成本要小于其。用脚投票”.并且其持有一定的股权数量,。本章第二节以证券投资基金为例,从基金类型、持股规模、持股集中度和持股期限几个方面描述了我国机构投资者参与公司参与公司治理的具体策略更是多种多样,针对不同的公司或同一公司的不同机构投资者对公司治理的影响。法,把股权结构分为四种类型:垄断式股权结构、寡头垄断式股权结构、竞规构投资者与公司治理研究——基于公司不同股权结构视角�
票作为研究样本,选取了反映公司业绩的三个指标——每股收益、净资产收益率、主营业务利润率作为被解释变量。解释变量的选取,则采用了基金在了财务杠杆、公司规模和公司成长能力等因素引入回归模型,以便在控制这%的为竞争式股权结构。在三种不同类型下分别讨论机构投资者对公司治理绩效的影响。我们选择了�����年三个年度的面板数据作为研究的数据需要持有