文档介绍：衍生品的税收问题:国际比较和借鉴
刘凤元
(华东政法学院, 上海 200042 )
摘要:随着国内金融衍生市场的兴起,是否对衍生品交易进行征税,以及如何征税的问题提上了日程。本文对全球成熟市场衍生品课税问题进行了梳理和对比,对国内衍生品的税收设计和管理提出了相关政策。
关键词:金融衍生品;衍生品税收;衍生品交易
作者简介:刘凤元,管理学博士,华东政法学院政治学与公共管理学院副教授,研究方向:金融衍生品市场与管理。
中图分类号: 文献标识码:A
前言
在过去20年中尤其是最近10年以来,包括股指期货在内的衍生品市场得到迅猛发展。国际清算银行最新公布的2005年全球衍生品交易报告显示,,2005年前10个月交易量就高达82亿手。国际清算银行报告认为,交易者们结束了90年代以来对股票市场的迷恋情结,转而进入到期货和期权等衍生品市场,寻求可观的收益、进行更有效率的交易。
当前中国金融衍生品发展正面临着历史性机遇。股权分置问题的解决,从根本上夯实了产品创新的基础;《证券法》和《公司法》的修订,完善了产品创新的法规和制度环境;金融期货交易所的设立,将进一步推动产品创新;锌期货品种的增加,使我国衍生品市场品种更加丰富。
随着股指期货等金融衍生品即将推出和商品期货品种日益增加,在给投资者提供更多投资品种的同时,也潜在的拓宽了政府获得更多税收收入的渠道。虽然目前期货市场对于个人投资者没有课税,但对于不断推陈出新的衍生品交易,自然会触及有关课税问题的讨论。
衍生品交易的课税不仅关系到交易成本、政府收入、市场效率等问题,也关系到投资环境和不同交易所竞争问题。如果不考虑衍生品交易课税效果,可能会因为课税的负面作用,而对投资和避险效果产生不利影响。因此,如果将来政府开始对衍生品课税,除了从增加收入的角度以外,更应该考虑课税可能导致的交易品种流动性下降和竞争力减弱等负面影响。
因此,在国内金融市场逐步开放,日渐全球化的今天,借鉴国际经验,制定出一套实际可行,又不影响竞争力的公平课税制度值得探讨。
相关文献研究
大部分的研究和市场实践都表明,对衍生品交易课税会影响流动性和交易所的竞争力。Silverstein,h(1992)[5]认为,企业从事期货交易是为了规避风险,而不是获取利润。如果征收交易税增加了他们的避险成本,会使企业放弃期货市场,导致期货市场的流动性受到影响。更为严重的是,企业会将期货交易转移到国外不收交易税的期货交易所,美国的期货交易所会由于交易量萎缩而沦为二流交易所地位。
Flanklin, R. E(1993)[2]的实证研究发现,对期货市场课税提高了交易成本,从而减低了竞争优势,因此交易成本微小的变化也可以改变竞争状态,从而影响全球竞争地位。同时,课税削弱了期货市场效率和提供避险、价格发现的功能。
但Jones and Seguin (1997) [4]认为,降低衍生品交易税虽然有助于避险交易,使得现货市场趋于稳定,但是也有可能诱发投机交易,使得现货价格波动增加,反而会降低市场效率。
e, (1997)[3]认为对期货交易课税会增加资金成本,降低市场流动性,降低期货交易的国际竞争力。
Chou and Lee (2002) [1]针对SGX和TAI