文档介绍：万方数据
平均价格投资组合保险策略研究����雂�盱����—����“一�焙��其中:�一股票的初始价格,�还善逼谕�找媛剩�膊ǘ������一民�詈�癳一‘王斗””其中:�蛔楹系某跏技壑担�惨怀跏嫉紫撸琺一乘数,卜无���扎山�‘训��李光举郭怡萍风险利率,�徊ǘ�省��V萆�锞�彻芾硌г海�幽现V����假设市场为���猄��资谐尽埃�薹缦兆什�怨潭�率,�1曜疾祭试硕�T诹��奔淠冢�曜糃��呗允雇���。【��。�摘要:根据连续时间条件下��策略的操作原理,引入亚式期权,本文构造了一种基于平均价格的投资组合保险策略。通过采用上证综合指数,对��策略在多头、空头和震荡三个时期进行历史数据实证模拟,并与标准��呗宰�对比。结果发现:多头时期��策略表现不如��策略;空头和震荡时期,保险效果则优于标准��策略。关键词:投资组合保险;标准��策略;��策略一、引言随着我国股市的进一步动荡,投资组合保险作为一种动态资产配置策略,由于其具有锁定投资组合下跌的风险,同时又保有向上获利机会的特点,所以备受广大投资者的关注和青睐。目前,投资组合保险理论已有了巨大发展,但绝大部分都是基于标准期权,尤其是欧式期权。以连续时间下的标准��策略为例¨��渥楹霞壑凳欠锹肪兑览档模��饕R览�于到期日标的风险资产的市场价格和执行价格,所以市场的波动将导致组合期末价值具有极大的不确定性。为了降低市场波动对组合期末价值的影响,在连续时间下标准��策略的基础上,本文将亚式期权引入到投资组合保险中,构造一种基于亚式期权的平均价格投资组合保险���策略。由于亚式期权具有强路径依赖的性质瞳】,因此引入亚式期权,一方面避免了投机者在接近到期日时通过操纵标的资产价格来牟取暴力的可能,另一方面随着到期日的临近,对过去价格依赖性的增强将降低投资组合的波动性。二、��策略理论概述利率�龀ぃ�缦兆什�恢Ц逗炖��⑶壹鄹穹�蛹负尾祭�运动‘“:���“一�’“柏�资于无风险资产和风险资产的投资组合保持动态平衡,超过底线的组合价值以无风险利率增长,风险暴露保持为缓冲额度的常数倍。���蚐������芯康贸霰曜糃���略在��钡募壑岛���为:根据该价值函数可以看出,�笨痰淖楹霞壑凳艿逼诠�票价格的影响比较大,这就不排除一些投机者在接近到期日时通过操纵标的资产价格来牟取暴力的可能。为了降低到期日股票价格对组合价值的较大影响,我们在此引入亚式期权理论。亚式期权,又称为平均价格期权,其价值取决于合同期内标的资产的平均价格,根据平均价格的分类,亚式期权可分为算术平均亚式期权和几何平均亚式期权。若股票价格服从对数正态分布,那么在连续时间下,价格的几何平均就服从正态分布,因此,本文采用标的资产的几何平均来进行讨论。已知当股票价格连续变化时,股票在�,�内的几何平均价格为:一些专家学者通过研究已经得到服从几何布朗运动的股票价格的几何平均价格的具体形式为哺��根据连续时间下,标准��策略的价值函数,我们利用股票几何平均价格�来代替到期日价格�#�⒆鱿嘤Φ男�正构造��策略价值函数�保�矗�三、参数设定和样本选取采用���猄��鹤期权定价模型的假设条件,在不考虑交易成本的情况下,依据上证综合指数的历史数据,比较两种策略的投资表现。�⒈O斩疃龋浩诔踝茏什�栉���元,要报额度分别为��元、��元。�⒎缦粘耸�悍直鹑