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浅析后危机时代中国外汇储备管理之路
摘要:中国人民银行11日公布的数据显示,截至2010年末,中国外汇储备余额为28 473亿美元,%。2010年全年外汇储备增长4 481亿美元。分季度看,2010年前两个季度,中国外汇储备分别增加479亿美元和72亿美元。但第三季度和第四季度则分别出现1 940亿美元和1 990亿美元的大幅增长。总结了外汇储备大幅增长的原因,并对后金融危机时期中国外汇储备管理提出了比较现实的调整措施。
关键词:外汇储备;原因;调整措施
“十一五”时期中国外汇储备的“五连冠”,引起了政协委员们的高度关注。据统计数据显示,截至2010年末,中国外汇储备已达到28 473亿美元,雄居世界第一。这不仅反映了中国经济实力的增强,也反映了中国在国际经济、国际支付中所处的重要地位。但是,外汇储备的增长过快,积累太多,一定程度上将加剧国际经济的失衡,不利于构建和谐的不能及时提高和完善、积极探索和拓展外汇使用渠道和方式、改变不断增长的局面和势头,必将影响中国宏观调控的能力和货币政策的实施,造成通货膨胀的压力,不但影响中国经济持续稳定、健康的发展,而且会带来直接的危害和风险。
一、中国外汇储备形成分析
外汇储备是一国拥有的特殊债权。在反映国家对外债权、债务的国际收支表中,外汇储备由两部分构成:一个是国际收支经常项目的净流入,另一个是资本与金融项目的净流入,这两者之和构成外汇储备。
一是由经常项目净流入形成,即主要由贸易和非贸易盈余形成,其性质相对稳定风险较小,因为它所形成的储备是靠中国商品和劳务的出口换来的。这部分可称作债权型的外汇储备。二是由资本和金融项目的净流入形成,也就是说,外汇储备主要由国外两个资本流入形成,即外国直接投资、证券投资、国际借贷等项目所形成的盈余。从根本上讲,这部分盈余属于最终必须归还的资金,只不过付息方式和还款期限有所不同。严格来说,它不是真正具有债权性质的储备,其性质不稳定风险较大。外汇储备是国家用人民币置换来的特殊外汇债权。由于中国基本实行强制结售汇制度,可以说,国家外汇储备都是中央银行用人民币从拥有外汇的企业和个人(包括外企和外国人)手中购买的,对央行来说是用基础货币投放置换来的特殊债权。如果谁要用外汇,比如企业要用外汇进口或投资、个人需要外汇出国旅游等,必须用人民币购买外汇。
二、2010年外汇储备大幅增长的原因
外汇储备主要来源于外贸顺差与外商直接投资额,海关总署日前公布的数据显示,2010年中国外贸顺差为1 831亿美元。其中第三季度和第四季度顺差额分别为653亿美元和623亿美元,均远远超过2010年上半年553亿美元的顺差额。此外,商务部数据显示,在连续两个月增速放缓后,外商直接投资额自9月份开始持续回升。商务部预计,2010年全年外商直接投资将在1 000亿美元左右。
央行数据显示,去年第四季度金融机构新增外汇占款共计12 530亿元人民币,其中12月新增外汇占款4 033亿元,扣除FDI、外贸顺差等因素,显示仍有大量其他资金流入中国。同时,去年10月份和11月份代客结售汇顺差分别为576亿美元和453亿美元,分别为年内的新高和次高。这意味着,更多的个人和机构更愿意持有人民币,这直接导致了