文档介绍：金融与经济
《上海金融》2012 年第 8 期
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城市间房价相关性与系统性金融风险防范!
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陈雪楚 1,彭建刚 2,吴梦吟 3
湖南大学金融与统计学院湖南长沙
(1,2,3 , 410079)
摘要: 我国城市间房价呈现较强的相关性, 房价泡沫有可能通过城市间价格相关性产生风险传染效应,进
而引发房地产行业系统性金融风险。空间滞后模型实证分析表明,周边区域房价、人均 GDP 和房地产贷款量对
我国房价泡沫有显著影响,其中周边区域房价指标影响最稳定,单位房贷比例指标变动对房价影响最大。
关键词: 房价相关性;系统性金融风险;房地产贷款;空间计量经济学模型
JEL 分类号:R51 中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1006-1428(2012)08-0016-05
一、引言二、文献综述
房地产行业作为国民经济支柱行业,融资的期限国外有些学者对区域房地产价格差异进行了研
长、涉及的资金总量大且周期性强,其融资市场容易究。 Downs(1993)的实证指出:房地产价格波动存在差
产生系统性金融风险。目前,在许多城市房地产价格别是由市场条件的基本差别造成的, 如可能存在的快
处于高位的形势下,国家对房地产行业和房地产融资速增长的公司或者人口的快速增长。动态市场比静态
进行宏观调控,集中在对房地产行业土地囤积、捂盘市场存在更频繁或更剧烈的周期波动。 Gavin,John 和
惜售、投机性购房等现象进行统一的整治,而缺乏对 Anthony (2006)考虑了交易成本、信用指数、利率等因
各城市的房地产行业进行差别化管理。一些国家也存素,通过建立动态面板数据模型,指出英国 9 个地区的
在着高房价现象,但并不一定都会引起系统性金融风房价不存在泡沫。 Mange 和 Rady(2004)分析了英格兰
险。为了防范房地产市场系统性金融风险,需要对房和威尔士住宅交易量与宏观经济波动之间的关系,指
价泡沫的影响因素进行识别和分析,需要考虑不同城出住宅需求的波动是市场交易量变化的关键因素,并
市间房价的联动性及其泡沫的传递性。揭示了人口结构变化和金融自由化对市场中房地产交
本文在分析 2003-2007 年我国 34 个大城市(省会易量的影响。上述学者的研究对分析区域房价差异有
城市、直辖市和部分经济发达城市)的商品房均价的空启示, 但这些文献没有研究区域间房地产价格的相关
间分布相关性的基础上, 从系统性风险防范角度对各性, 更没有将区域间房地产价格的相关性与系统性金
城市房价泡沫的主要影响因素进行了识别和分析。融风险联系起来。
收稿日期:2012-03-19
作者简介:陈雪楚,男,湖南衡阳人,湖南大学金融学博士研究生;
彭建刚,湖南长沙人,教授,湖南大学金融与统计学院博士生导师,湖南大学金融管理研究中心主任;
吴梦吟,女,湖南株洲人,湖南大学金融学硕士研究生。
金融与经济
《上海金融》201