私募股权投资基金.ppt

文档介绍：中国股权投资基金(PE)何小锋教授******@、04、23内容简介PE的历史与现状什么是私募股权投资基金私募股权投资基金(PrivateEquityFund,PE)指:通过管理专家发起私募资金,主要对未上市企业进行权益性投资,通过退出机制即上市、出售或企业回购等方式,转让股权获利,并向投资者公平分配投资收益。广义的PE按照投资阶段可划分为创业投资(VentureCapital,VC)发展资本(developmentcapital)并购基金(buyout/buyinfund)夹层资本(MezzanineCapital)重振资本(turnaround)Pre-IPO资本(如bridgefinance)其他,如上市后私募投资(privateinvestmentinpublicequity,PIPE)等等狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的股权投资。从什么时候开始浇水?IfyoucanlookintotheseedsoftimeAndsaywhichgrainwillgrowandwhichwillnot,Speakthentome… WilliamsShakespeare,TheTragedyofMacbeth,Act1,Scene3种子期成长期成熟期天使投资VC发展资本Pre-IPOBuyoutPIPE有限合伙制在古代东方的雏形汉莫拉比(前1792-前1750)古巴比伦国王汉莫拉比法典(右侧为太阳神)215-277条中有多项关于报酬、船只、佣工报酬的规定在古巴比伦时期的法规已经比较明确的规定了在合伙关系中出资人和管理人承担的权利与义务,menda威尼斯的商人们在航海业中发展出有限合伙制雏形,在船东中分为行商和坐商,行商负责押运,类似今天的GP,坐商则只出资,不参与管,类似现在的LP。更有趣的是,对于船的负债,坐商只承担有限责任,而行商却要承担无限责任。1942:PE业内公认的PE发端哥伦布(1451-1506)职业:意大利航海家伊莎贝拉(1451-1504)职业:西班牙女王在BeyondtheJ-Curve一书中,作者将哥伦布与伊莎贝拉女王之间的关系作为早期PE的发端。在他们的故事中,意大利航海家哥伦布与西班牙女王伊莎贝拉达成协议:女王出资支持航海家找寻通往印度的航线,如果成功航海家将获得整个王国在新殖民地所获得的收益的10%。不过故事的结果却不那么令人愉快:航海家找到了美洲而非印度,女王也没有兑现最初的承诺。航海家试图起诉女王,但在16世纪初的西班牙,国王的权利要远远大于法官。PE的行业概况1、并购基金占据了80%的资金。PE起源于创业投资基金,自1980起,并购基金大批出现。VC份额不断下滑。2、PE的资金来源主要为机构投资者,占90%以上,因此PE有社会公益成分。(思考:公共资产管理的PE化趋向是否可行?)欧洲过去5年PE资金来源构成PE的商业模式3、绝大多数的PE采用了有限合伙制,单一基金投资者最低投资额有一定限制,通常为500-1000万美元。4、PE属于中长期投资。PE的投资期限在3至7年,资本退出的方式主要包括转售、公开上市和管理层赎回等多种形式。5、从历史收益数据来看,PE的收益率显著超过股票市场指数。(思考:FOF的收益是否更高?)