文档介绍：理论研究
2012
总433 期
9
财政政策如何影响
货币政策效果:财政存款渠道
骆振心 1,杨谨夫 2
(,北京 100871 ;,北京 100142)
摘要:本文通过分析我国财政存款变化对货币供应量的影响,揭示了财政政策对货币政策的影响机制,并针
对存在的问题提出了加强我国财政存款管理、促进宏观政策协调的政策建议。
关键词:财政存款;货币政策;财政政策;货币供应量
中图分类号:
文献标识码:A
文章编号:1007-9041-2012(09)-0035-03
一、引言
财政存款是联结财政政策与货币政策的关键节
点,对财政政策和货币政策都具有重要意义。一方面,
财政存款余额反映了财政支出情况,是财政政策基调
最真实的风向标。在积极的财政政策环境下,财政支
出扩大,进度加快,财政存款余额通常保持低位。反
之,如果财政政策趋紧,财政支出压缩,财政存款则
维持在高位运行。另一方面,财政存款作为中央银行
的重要资金来源,其变化直接影响货币的投放,对中
央银行实施货币政策进行宏观调控具有十分重要的作
用。因此,要深入了解财政政策和货币政策的相互影
响机制,必须对财政存款的作用进行详细分析。
近年来,随着我国经济的快速发展,我国财政收
入实现了较快增长,财政存款也大幅增加。据统计,
2011 年全国财政一般预算总收入达到 万亿元,
占 GDP 的 %;2011 年底,我国财政存款余额达
到 万亿元,是 2005 年的 倍。财政收入占经济
总产出的比例越来越高,财政资金对于货币供应具有
举足轻重的作用。然而,对这一新出现的现象,学界
和业界的研究却存在明显的滞后和不足。长期以来,
学界和业界对于财政政策与货币政策配合的问题研究
较多,但是对于财政政策和货币政策关联节点的研究
却乏善可陈,对于财政存款的研究更是十分少见。为
弥补这一空白,本文针对这一问题进行探讨,揭示我
国宏观政策相互影响的机制。这对于提高我国财政资
金管理和货币供应量管理水平,无疑具有十分重要的
理论意义和实践价值。
二、财政政策对货币政策的影响机制
财政政策通过财政存款对货币政策的影响可以分
为两部分或两个阶段:首先,财政政策的基调和方向
决定了财政存款的变化趋势;然后,财政政策通过财
政存款的变动影响货币供应量,进而影响货币政策的
实施效果。
(一)财政政策对财政存款的影响分析。
根据中央银行金融机构人民币信贷收支表的统计
口径,财政存款主要包括中央财政存款、地方财政存
款、财政预算外存款和国库定期存款等。其中,金融
机构代办的中央财政存款、地方财政存款和代理发行
国债款项等财政存款是中央银行的资金来源,全额划
缴中国人民银行,不计入 M2。而财政预算外存款和
国库定期存款属于商业银行的一般存款,只需要缴纳
存款准备金,且计入 M2。
财政存款余额是财政收入与财政支出的差额,很
大程度上反映了当时所面临的财政经济形势。当经济
下行时,财政收入必然减少,财政政策出于反周期需
要而趋于积极,财政支出加快,因而财政存款会保持
较少的余额;反之,如果经济过热,财政收入