文档介绍：湖南财政经济学院学报
第 28 卷第 140 期 Vol. 28 No. 140
2012 年 12 月 Journal of Hunan Finance and Economics University Dec. 2012
中美市场利率风险结构的差异与启示
张丽娟
上海大学经济学院,上海 200444
【摘要】利率风险结构反映了金融资产的收益与风险的内在关系。有效的金融市场中,高收益与高风
险、低收益与低风险是相匹配的。与美国较为成熟的市场利率结构相比,我国短期国债市场不
发达,再贴现利率和存款利率调整存在迟滞、缺乏弹性。应取消存贷款利率的官方限制,强化
利率的灵活调控机制,实行再贴现利率浮动定价机制,规范和完善国债市场,持续优化我国市
场利率的风险结构。
【关键词】市场利率; 利率风险结构; 中国; 美国; 差异
【中图分类号】F830. 9 【文献标识码】A 【文章编号】2095 - 1361 2012 06 - 0079 - 06
,
市场利率的风险结构是指具有相同期限但角度来说要求再贴现利率< 国债利率< 存款
, ,
不同风险的金融资产利率之间的关系每一种利率< 同业拆借利率< 贷款利率。首先再贴
金融资产的收益率都等于该资产风险溢价与无现利率最低。其体现了中央银行的最后再贷款
风险利率之和,收益率的高低取决于其市场风人的作用,当银行出现支付危机问题时,再贴
,
险的大小即高收益高风险、低收益低风险。现和再贷款一样充当中央银行对商业银行提供
[]
, 2 ,
合理的风险结构不仅是金融资产定价的基础资金的工具。其次国债利率较低。国债以
而且有利于不同金融市场之间资金流动性的增政府的信用为担保,只要政治稳定,国债的还
, ,
强以及货币政策传导效率的提高。笔者将分本付息几乎没有风险故而利率低于其他各种
析中美两国主要市场利率风险结构的特征,并金融资产利率国债利率一般充当无风险利
, ,
比较其差异以期为我国市场利率风险结构的率。再次商业银行的存款利率高于国债利
, ,
优化及货币政策利率传导效率的提高提供参考。率低于同业拆借利率。一方面商业银行的
,
一、美国市场利率风险结构的特点与变化信用要低于政府的信用因此存款利率要高于
国债利率另一方面,同业拆借是商业银行之
1、20 世纪 80 年代美国市场利率风险结构
,
美国的利率体系包括再贴现利率、国债利间提供短期流动性和弥补头寸不足的工具一
,
率、联邦基金利率、存贷款利率、商业票据利般为无担保交易所以同业拆借的风险较大。
,
率、可转让大额存单利率和其他各种金融资产同时金融机构的存款资金成本是同业拆借利
[]
1 , ,
的利率。市场利率体系中从风险与收益的率的基础存款利率是商业银行最低的拆出成
·收稿日期 2012 - 11 - 05
基金项目教育部人文社会科学研究青年项目“我国货币市场利率结构与风险研究”项目编号 10YJC790380 、上
海哲学社会科学规划项目“SHIBOR 的期限结构及其预测能力研究”项目编号 2011EJB002 阶段研究
成果之一
, , , , ,