文档介绍：2011 年 3 月山东经济 Mar. ,2011
总 163 期第 2 期 SHANDONG ECONOMY Gen. 163 No. 2
我国货币政策有效性的实证研究:1990 - 2009
张杰孙亮
( 南京审计学院金融学院,江苏南京 211815; 合肥科技银行,安徽合肥 230031)
[摘要] 货币政策作为国家宏观调控的主要政策之一,其有效性一直是经济学当中争论的焦点。随着经济
形势的变化,我国在不同的经济时期实行了不同的货币政策。那么,货币政策到底有没有对宏观经济调节起到有
效的作用? 文章通过对我国 1990 - 2009 年货币政策与经济增长的关系进行协整检验并建立误差修正模型,验证
了两者之间存在着长期协整关系和短期修正关系。结果显示,我国货币政策与经济增长之间具有协整关系,货币
政策具有一定的有效性,且在长期比在短期内效果更好。
[关键词] 货币政策; 经济增长; 协整理论; 格兰杰因果检验
[中图分类号]F823. 0 [文献标识码]A [文章编号]1000 - 971X( 2011) 02 - 0101 - 06
一、引言味着基础货币在增加。2010 年 6 月末,我国基础货
货币政策的有效性一直是宏观经济学争论的焦币余额为 15. 4 万亿,同比增长 24. 5% ,比年初增加
点,也是衡量各国宏观调控效率的重要指标。2003 1. 0 万亿。由于外汇占款的增加,2008 年和 2009 年
年以来,我国 GDP 增长率连续 7 年超过 10% 。2010 基础货币余额只是增速放缓,但是绝对量还是以很
年第二季度国内生产总值 172839. 8 亿元,按可比价快的速度增长,使我国经济又面临通货膨胀的隐患。
格计算,同比增长 11. 1% ,比上年同期加快约 3. 7 由此引发货币政策调控所增加的货币供应是否如凯
个百分点。截止 2010 年 7 月末,广义货币供应量恩斯主义所说的促进了我国经济的稳定增长? 或
( M2) 余额 67. 4 万亿元,同比增长 17. 6% ,增速比者,它如货币主义论者所说的只是抬升了物价水平
上年末回落 10. 1 个百分点; 狭义货币供应量( M1) 而对经济增长几无影响? 这些问题的解答一方面能
余额 24. 1 万亿元,同比增长 22. 9% ,增速比上年末检验经济理论在我国经济运行中的适用性,为我国
回落 9. 5 个百分点; 流通中货币( M0) 余额 4 万亿经济政策的制定提供针对性较强的理论依据; 另一
元,增长 15. 5% ,增速比上年末加快 3. 7 个百分点。方面则能更好地分析和预测我国货币供给变化所带
金融机构人民币各项贷款余额 45. 1 万亿元,比年初来的经济效应,为经济决策提供更为准确的信息。
增加 5. 2 万亿元,同比少增 2. 6 万亿元; 人民币各项二、我国货币政策有效性分析
存款余额 67. 6 万亿元,比年初增加 7. 8 万亿元,同货币政策有效性,就是指货币政策能否立足于
比少增 2. 6 万亿元。由于国际收支顺差持续增大, 特定的经济金融环境,运用特定的政策工具与政策
外汇储备不断增加,流动性过剩依然严重。到 2010 手段,通过不同的传导机制,影响现实经济金融运