文档介绍：财会月刊·全国优秀经济期刊
阴
试析利率高频变动对沪深股市的影响
李雪涛
湖北汽车工业学院湖北十堰 442002
渊冤
【摘要】本文通过分析 2008 年 9 月到 2011 年 4 月间的相关数据,运用利率对股市影响的传统理论、利率政策的平价
关系以及影响利率政策实施的相关性检验,得出多频变动的利率政策对股市的影响逐渐失效。同时,深入探析得出通货膨
胀、保值性投资、企业国际融资以及高频率变动导致的市场适应是其主要原因,最后提出了相应的政策建议。
【关键词】利率高频变动政策效应保值性投资
我国证券市场经过二十多年的发展,已在中国经济社会表达式为:
中占有举足轻重的地位,而被誉为宏观经济“指挥棒”的利率 n D M
P= t + n-1
政策,又是央行调节经济的重要手段之一,利率的调整对资蒡t=1(1+i) (1+i)
本市场有着直接的影响。本文根据 2008 年 9 月至 2011 年 4 其中:D 指股票在未来 t 时期为投资者带来的预期股利;
月央行利率的变动以及变动后持续几日股票市场的波动,分 M 指在 n+1 时期出售股票的价格;i 指特定风险下的贴现率
析国家利率政策的变动对股票市场的影响程度,探讨利率政(包括市场利率与股票风险报酬率);P 指目前股票的价格。
策多频变动导致的政策效应变化。从上面的公式可以看出,股票价格与市场利率成反比,即
一、利率变动与股市变动的数据分析利率上升时股票价格下降,利率下降时股票价格上升。
利率在市场经济中是调节经济的重要杠杆,它主要通过自 2008 年 9 月以来,央行连续九次降息加息,利率频繁
影响股票的内在价值对股价产生影响。理论上,股票价格等于变动,股市反应各不相同。现对 2008 年 9 月至 2011 年 4 月利
未来各期每股预期股息与某年后出售其价值的现值之和,其率变动与股市变动对照情况进行整理,如表所示。
EL 为了消除国有企业的隧道效应,保护中小投资者的利益
坠=P(S - P)+(1-PS)(W+ P)-W=0 (3)
PL 着吟吟
坠和国有资源,笔者认为一方面要进一步完善法律制度,打击腐
中小股东: 败等行为,另一方面要提高国有控股企业的信息透明度,制定
EL 国有企业控股股东薪酬标准,强制企业公布管理层的收入及
坠=PL( P-W-C)+(PL)( P)-(1-PL)C=0 (4)
PL 着吟吟
坠收入来源等,减少监督成本。
从式(4)中我们可以得到如下解: 主要参考文献
C 1. 申明浩.
P = (5)
L P+W+ P
着吟吟济研究袁2008曰6
从我们得到的最大化条件之解的式(5)中可以得出以下 2.
结论: 控股股东掏空企业的概率与当期中小股东的监督成 2006曰4
淤
本呈正比,即中小股东的监督成本越高,控股股东越倾向于掏 3.
空企业,企业中的隧道效应越严重; 控股股东掏空企业的概界袁2008曰9
于
率与法律的惩罚力度呈反比,即法律越完善,对中小股东的保 4. 周勤业袁夏立军袁李莫