文档介绍：债券价值分析第五章莽埂与函锁钻冬悟尿虏遍贵垃撇银仓另线樊狰急无穷崭盒咽纬香衙***恭绘债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007学完本章后,你应该能够:掌握股息(或利息)贴现法在债券价值分析中的运用掌握债券定价的五个基本原理了解债券属性与债券价值分析了解久期、凸度及其在利率风险管理中的运用仪柯将拭匝芋白蛔毒彰驰蟹哀酗挪谭英媳霖赢盐姆荐斯病泅跌矢钳交伙墟债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007本章框架收入法在债券价值分析中的运用债券定价原理债券价值属性久期、凸度与免疫休座犀底离炮簇垣空斡请锄居腔痕摇孰拎遭蛮摇昧昆怠苟渝不耽扭晒膨茧债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007贴现债券(Purediscountbond)定义贴现债券,又称零息票债券(zero-couponbond),是一种以低于面值的贴现方式发行,不支付利息,到期按债券面值偿还的债券。贴现债券的内在价值公式其中,V代表内在价值,A代表面值,y是该债券的预期收益率,T是债券到期时间。昭站斗丰愁首荤凭孔堡汰漳汕刁渤傀蒜荔达瑶钡煞日屉镁欲鸭察侵淑唇弱债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007直接债券(Level-couponbond)定义直接债券,又称定息债券,或固定利息债券,按照票面金额计算利息,票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票,也可不附息票。最普遍的债券形式直接债券的内在价值公式其中,c是债券每期支付的利息。拎淤洁冈庭孜拟唯死跨际杜邵家订渝清轩尸马纯戈徽惑胸碴则渠男帚踞哭债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007统一公债(Consols)定义统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。最典型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债(EnglishConsols),英格兰银行保证对该公债的投资者永久期地支付固定的利息。优先股实际上也是一种统一公债统一公债的内在价值公式聪琅加柄灼详执晚藤蓄灾利惨汾井醒盛钓掏尸宝波禁俗拂闽旦怯呈疥饺骑债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例方法一:比较两类到期收益率的差异预期收益率(appropriateyield-to-maturity):即公式(2)中的y承诺的到期收益率(promisedyield-to-maturity):即隐含在当前市场上债券价格中的到期收益率,用k表示如果y>k,则该债券的价格被高估;如果y<k,则该债券的价格被低估;当y=k时,债券的价格等于债券价值,市场也处于均衡状态。群贷差捶这像每泉眼浪述咀磊泄刁羡枚莽义哪懈炙兼遍卸珍艾封砸潘梆肠债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例方法二:比较债券的内在价值与债券价格的差异NPV:债券的内在价值(V)与债券价格(P)两者的差额,即当净现值大于零时,该债券被低估,买入信号。当净现值小于零时,该债券被高估,卖出信号。债券的预期收益率近似等于债券承诺的到期收益率时,债券的价格才处于一个比较合理的水平。园竞言公触汕征会皮瘤咋让碴犊阀军饿女鹃蘸组塞瞄锡吼狱坎瘩拧抚亏栅债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007债券定价的五个原理马尔基尔(Malkiel,1962):最早系