文档介绍：1
●本刊特稿
“十二五”时期加强地方政府
债务管理的建议
刘国艳
一、有限开放地方政府融资势在必规模不断扩大,相应增强了地方政府的根据自身需要,灵活选择期限、金额和
行债务承受能力,也使地方政府融资成为利率,可以有效解决项目建设期与收益
从世界范围看,地方政府的举债权可能。期的不匹配问题;债券融资低利率时融
都是有限的。据统计,53 个主要国家另一方面,地方政府融资的放开有资成本的锁定,可以有效节约建设成
中,共有 37 个国家允许地方政府举债。限。作为单一制国家,中央政府是地方本;债券的市场化运作,有助于地方政
各国地方政府的举债权都受到一定的政府债务的“最终还款人”,中央政府应府债务自我约束机制的形成,有利于偿
制度和规则约束。各国实践证明,完全该承担起地方政府债务的管理责任。作债风险的控制;债券融资较为完备的信
依靠市场力量约束地方政府的举债行为体制转轨国家,地方政府监督和管理息披露制度,既有利于资金使用效率的
为是十分困难的,需要有中央政府或社制度尚不完备,地方政府的“投资饥渴提高,又有利于投资者与市场的监督;
会公众的监督,需要上下级间的协调和症”无法有效抑制,如果放任其融资,必债券较强的流动性,既提升了发行人成
行政上的强行控制,来抑制地方政府内然导致债务无限膨胀,引发财政危机。功融资的概率,又方便投资者规避风
生的举债冲动,引导地方政府融资行为因此,有限开放地方政府融资包括险。
的理性化。两层含义:一是地方政府的债务性融资从优化我国金融市场结构来看,地
从我国实践看,有限开放地方政府要受到中央政府的管理与监督。二是根方政府债券市场应该大力发展。一方
融资势在必行。一方面,现行分税制度据各方面条件的完备程度决定是否放面,现行银行贷款占主的地方政府债务
安排为开放地方政府融资提供了必要开,对于相关制度建设较完备的融资可性融资格局,极易使财政风险转化为银
性和可能性。目前,省及省以下各级地先行放开,并鼓励其大力发展;对于制行风险;另一方面,作为债券市场的重
方政府都承担着大量的事权和支出责度尚不完备的融资则要严格控制。要组成部分,地方政府债券市场是我国
任,并且随着工业化和城镇化进程的加二、债券融资应成为地方首选融资证券市场发展的“短板”,其发展的滞后
快,地方政府的事权进一步扩大,特别工具限制了投资者的投资选择,影响了证券
是公共资本性项目建设跨期融资的特与商业银行贷款相比,地方政府债市场的健康发展。
征对地方政府提出了融资需求。同时, 券融资具有多种优势(详见下表)。债券综上所述,债券融资对于规范地方
随着经济的快速发展,地方政府的收入融资中发行人拥有较强的自主性,能够政府举债行为、控制财政与银行风险、
优化金融市场结构、满足投资者多样化
投资需求等具有重要作用,理应成为地
方政府举债方式的首选。
三、引导“城投债”向规范的项目收
益债券转变
受《预算法》禁止地方政府举债的
限制,为满足地方基础设施建设的资金
需要,地方政府普遍通过组建城投公司
14 中国经贸导刊 2010 年第 21 期 1
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●本刊特稿
等融资平台,采取发行债券、银行借款, 保 4 万亿经济刺激计划的落实到位,中(一)健全地方政府债务管理与监
市政资产证