文档介绍：创业板对产业结构优化的作用与影响
郭燕魏达志
(郭燕:魏达志先生的硕士研究生;魏达志:深圳大学产业经济研究中心主任、教授)
受金融海啸影响,世界实体经济陷入衰退,我国不少企业亦面临着由于资金短缺而制约创新的状况。在此背景下,酝酿了十年之久的创业板再次提上日程,并公布了实施时间表和操作细则,引起了包括政府、企业、非政府组织以及专家学者等社会各界的关注。由于创业板服务的对象主要是高科技型、高成长型公司,因此,我们认为创业板的推出将有效缓解高新技术企业融资难、风险投资企业进退维艰的局面,并对产业结构的协调化与高度化发展起到积极的推动作用。
我国资本市场结构与创业板的推出
(一)我国资本市场的现状与存在的问题
中国资本市场的萌生和发展是与改革开放紧密联系在一起的,具有鲜明的中国特色。纵观30年的发展历程,资本市场主要经历了三个阶段:1
第一阶段,1978~1992年,是中国资本市场的萌芽阶段。这一时期资本市场处于自我演进状态,以分隔的区域性试点为主,缺乏统一规范和集中监管,但是资本市场的体系已初步具备。
第二阶段,1993~1998年,是中国资本市场初步形成阶段。资本市场由早期的区域性试点迅速走向全国统一市场,相关的法律法规和规章制度陆续出台,市场机制开始运行,得到了较快的发展。
第三阶段,1999年以后,是中国资本市场进一步规范并快速发展阶段。《证券法》和《公司法》的修订标志着中国资本市场走向更高程度的规范发展。2004年推出的中小企业板丰富了多层次资本市场体系,为创业板的推出积累了宝贵的经验。2005年的股权分置改革使资本市场的运行更加符合市场规律。
30年来我国资本市场从无到有、从小到大,取得了不俗的成绩,但也面临着一些问题:

资本市场的体制基础是清晰的产权,特别是国有资产的产权。作为资本市场主体的股票市场,其在成立之初是为了配合国有企业改制,使得我,中国的股票市场是世界上唯一的有流通股和非流通股之分的市场。经过2005年的股权分置改革,大部分上市公司已经解决了同股不同权的问题,但体制性问题仍是阻碍资本市场发展的一大制约因素。

伴随体制性问题而来的还有机制性问题。在大多数上市公司中,国家是最大的股东,但是国家作为虚拟的所有
权主体并不能很好地行使它的权利,从而引入代理人制度,但代理必然带来代理风险、权力寻租等问题。我国资本市场监管执法不到位是一个长期以来困扰各方的问题,加之缺乏自律组织,因而存在着投机性强、上市公司不规范、投资者行为不规范以及中介机构不规范等问题。

我国资本市场的主体是股票市场,债券市场规模不到股票市场的1/3,远低于美国等成熟市场,甚至不及印度等新兴市场,结构失衡问题突出。马君潞和牛凯龙(2004)认为:中国资本市场的系统风险根源于股票市场的结构矛盾,这些矛盾主要体现在股权割裂、博弈格局的变化和当前交易机制下的投资者结构的变动,前两者是诱发投资者信心崩溃和阻碍信心恢复的核心因素,而市场机制的完善是维持市场信心的外在保障。2
(二)创业板市场运行的基础与条件
1. 创业板运行的经济条件
改革开放以来,中国经济取得了举世瞩目的成就,中小企业作为一支“生力军”发挥了很大的作用