文档介绍：中南财经政法大学 2010 届硕士学位论文:机构投资者参与公司治理效果研究
摘要
进入 21 世纪后,我国机构投资者蓬勃发展起来。尤其在股权分置改革实施的背
景下,流通股比例逐步上升,机构投资者成为资本市场上一支庞大的队伍,对我国证
券市场的影响日益增强。根据西方成熟资本市场的发展经验,机构投资者的长足发展
必会深入到上市公司治理中,影响上市公司的经营运作,对促进上市公司治理水平的
提高具有重要作用。而国内机构投资者在公司治理中的作用也受到越来越多专家学者
的关注和研究。研究围绕着公司治理中的问题,结合我国机构投资者的发展状况,从
不同角度对机构投资者在公司治理机制中发挥的作用进行探讨,得出的结论并不一
致。在股权分置改革后期,我国证券市场的发展获得了新的契机,研究机构投资者参
与公司治理的行为及效果对改善上市公司质量起到一定的启迪作用。
本文首先对公司治理及机构投资者的概念进行了简单阐述,然后就机构投资者在
缓解公司治理中的经典问题——委托代理问题方面可能发挥的作用进行初步分析;其
次,本文对美国机构投资者参与公司治理的历程和经验进行了总结,他们在参与公司
治理的原因、方式等方面给我国机构投资者的发展提供了很多值得借鉴之处,为完善
我国上市公司治理机制提供了一个全新的视角,而后结合我国机构投资者的发展状况
与公司治理中存在的问题,本文对我国机构投资者在公司治理内部和外部机制可能发
挥的作用力进行深入分析;再次,在理论分析后,本文采用实证检验的方法,选择
2007—2008 年前十大股东中包含机构投资者的公司作为样本,从公司绩效、高管薪
酬、现金股利三个角度检验机构投资者参与公司治理的效果。结果发现,机构持股比
例与公司绩效、高管薪酬均显著正相关,与现金股利水平正相关但统计上并不显著。
这说明机构投资者对上市公司综合治理有明显的改善作用,同时也提高了公司高级管
理层的积极性,但在股利政策方面机构投资者的影响并未显现出来;最后,本文根据
研究结果,对影响我国机构投资者深入参与公司治理的原因进行分析,同时就如何充
分发挥机构投资者的股东积极作用提出建议,例如平衡我国机构投资者的组成结构,
加强发展长线投资类型的机构投资者,如社保基金、QFII 等,同时建立健全法律法
规规范,进一步引导机构投资者积极参与公司治理。
关键词:机构投资者;公司治理;公司绩效;高管薪酬;现金股利
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中南财经政法大学 2010 届硕士学位论文:机构投资者参与公司治理效果研究
Abstract
Since 21st century, China's institutional investors have prospered. With the reform of
non-tradable shares of panies, the proportion of outstanding shares has increased,
and the ratio of stocks held by institutional investors has getting higher and higher.
Institutional investors’ impact on China's securities markets is growing. According to the
western countries’ development experience of mature capital markets, institutional
investors will take part in the corporation governance when they have got great
development, improving the performance of panies. The role of China’s
institutional investors in corporate governance has received wide concerns from experts
and scholars. The conclusions of researches on the relations between institutional investors
and corporate governance from different angles are not consistent. In the later stage of the
non-tradable shares reform