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年第期黑龙江对外经贸.。
总第期& .
外汇市场
我国流动性过剩的原因及对策
庞震王凯
.西安电子科技大学人文学院,陕西西安;.西北大学经济管理学院,陕西西安
摘要当前我国的流动性过剩已到了相当严重的地步,而主要的原因就是高额贸易顺差和巨额外汇储
备以及政府储蓄和企业储蓄的持续增加,因此必须提高准备金率、降低政府储蓄、发展资本市场和创业投资以
吸收过剩的流动性。
关键词流动性过剩;外汇储备;贸易顺差;政府储蓄
中图分类号文献标识码文章编号———
流动性来源于凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中由于实行强制性结汇,央行需要按当时汇率以人民币收
所讲的流动性偏好,即指对货币的偏好。相应地,流动性购外汇,
过剩就可以理解为这部分货币和资金过多。目前我国境币。,而是可以发挥乘数
内的流动性过剩已到了相当严重的地步,经济学家吴敬效应的高能货币,也称基础货币。如果它以倍乘数放大
琏认为,在考虑了货币乘数效应之后,对流动性的粗略计后,就是万亿元规模的流动性,接近于年全年的
算得出,当前我国过剩的流动性达到万亿元。货币供应量。
一
、流动性过剩的原因二流动性过剩的内部根源:政府部门储蓄推动了
一般货币流动性取决于基础货币的投放量和货币乘高储蓄率
数两个因素。从基础货币投放量的角度看,当前的流动自世纪年代初期以来,储蓄率高启并呈不断上
性过剩主要是由强制结售汇体制造成的。强制结售汇迫升之势,这已成为我国宏观经济运行中的一个突出现象。
使央行投放大量基础性货币,导致了流动性过剩。~年,特别是年以来,我国国民储蓄率的上
一流动性的外部根源:高额贸易顺差和巨额外汇升主要归于政府部门和企业部门储蓄率的上升,而居民
储备储蓄率则是相对下降的。在政府部门储蓄大幅度上升的
.贸易顺差超常增长,流动性增加的外部动力主要在推动下,本来就相当高的储蓄率再次开始不断攀升,至
于经常项目年已经达到了近%。高储蓄率一方面构成了高投
在国内流动性供给不断增加的同时,来自于外部的资率的物质基础,另一方面,特别是在投资受到抑制的时
流动性也在加速增长。年经常项目顺差由上年的候,国内的庞大储蓄就转化成了巨额的贸易顺差。在高
亿美元增加到亿美元,已连续年呈现大幅增储蓄率既定的情况下,投资率和巨额贸易顺差必居其一。
长,而资本和金融项目顺差由上年的亿美元下降到对于既定的高储蓄率,无论是上调法定准备金率,还
亿美元,是年以来的最低点。经常项目顺差主要是贷款规模控制,最终都将压低投资率,并相应地导致贸
来源于货物贸易顺差的大幅增长,为亿美元,同比增易顺差上升。而在当前的外汇储备管理体制下,增加的
长%。在强制结汇制度下,这些贸易顺差中的绝大部贸易顺差又形成基础货币的供给,从而进一步加剧了流
分都将转化为外汇储备并进入央行的资产负债表,央行动性的过剩。由此,即形成一个不良循环:流动性过剩、
被动吐出的基础货币超过亿元人民币。面对数额收缩和限制流动性、流动性供给进一步增加。
如此巨大,央行的对冲压力可想而知。二、解决流动性过剩的对策
.外汇储备的持续上升流动性过剩成为我国当前最令人担心的问题之一,
外