文档介绍：第一节期货交易
一、期货交易的产生与发展
(一)含义
1、指交易者在交易所内以公开集中竞价的方式买卖标准化的期货合约,买卖双方根据合约条款的规定,在未来某一特定时间和地点,按照合约成交的价格买卖某一特定数量和质量的资产或与某一资产有关的指标。
2、期货交易与通常的现货交易相比,最主要的区别是买卖双方先确定交易的价格过一段时间后再进行“钱货两清”的交割。
期货交易是在远期交易的基础上发展起来的,期货交易与远期交易最主要的区别是合约标准化。
(二)产生与发展
一般认为,期货交易最早产生于美国,1848年美国芝加哥期货交易所的成立,标志着期货交易的诞生。
合约标准化,保证金制度和统一结算是期货交易发展过程中的三个里程碑。
1865年,芝加哥期货交易所实现了合约标准化,推出了第一批标准期货合约。
二、期货交易的功能和特点
(一)期货交易的功能
1、套期保值
就是回避价格风险,一部分人把期货市场当作转移价格风险的场所。
这部分投资者在现货市场上买进或卖出某种商品的同时,在期货市场上同时,在期货市场上同时进行与现货交易数量相等、方向相反的交易,以期货市场的盈利来抵消现货市场因价格变化造成的亏损。
套期保值的主要目的不是为了盈利,而是为了回避现货市场价格风险,保证经营活动正常高效进行。
2、价格发现
是指期货交易形成的价格,与其他市场形成的价格相比,更能反映未来商品供需的实际情况,更反映商品未来的价格。
这表现在以下两点:
(1)期货交易对象是期货合约,参与期货合约交易的投资者,不仅要考虑当前现货市场的供需状况,更要考虑未来市场的供需状况。
这样,期货合约中对于现货价格的约定是在一个更长时间的范围中考察的。同时,期货市场是一个集中交易的公开市场,地域覆盖很广,因此它搜集了更大地域范围的供求状况。
还在大量机构投资者对现货供需状况判断。
(2)期货价格是未来现货价格,期货交易形成的价格对经济活动有很强的导向作用。
所以,使得在现行的全球商品定价机制中,大宗商品的定价基本上是采用期货定价方式。
如,中国某企业从巴西进口大豆,买卖价格则是按照芝加哥期货交易所的大豆期货价格,然后加上一个升贴水值。
因此,谁能影响期货价格,谁就掌握了定价的主动权。
对世界原油价格定价最具影响力的是纽约商业交易所的WTI原油期货价格和英国国际石油交易所的BRENT原期货价格。
美国芝加哥期货交易所的大豆期货价格是全球大豆生产商和经销商的定价标准。
天然橡胶的定价主要参考日本东京工业品交易所和上海期货交易所的天然橡胶期货价格。
(二)期货交易的特点
1、买空卖空机制
指在期货交易中投资者可以按照交易制度,在实际并未持有现货的情况下,先行卖出,而在未来某一约定的期间再行买入。
期货交易引入的买空卖空机制使得投资者在现货市场下跌的状况下同样可以获得收益。
2、保证金制度
即期货交易者在进行期货交易之前需要交纳一定的履约保证金,在交易过程中,需要维持一个最低履给保证金水平,从而为买卖的期货合给提供一种履约保证,维持交易的正常进行。
在交易过程中,交易者不需付出与合约金额相等的全额货款,只需付3-15%的履约保证金,这使得期货交易具有一定的杠杆效应。通常用杠杆比例来衡量杠杆效应的大小,杠杆比例等于保证金比例的倒数,保证比例越低杠杆效应越大。%,则杠杆比例为40倍。
3、标准化合约
期货交易是通过买卖期货合约进行的,而期货合约是标准化的合约。
4、有期限
期货交易买卖的对象是期货合约,期货合约是有期限的。
5、交割率低
期货交易最后进行现货交割的比例很低,也就是说期货交易很少以电后履行合约内容的方式了结,绝大多数合约以平仓(对冲方式了结)。
一般来说,期货交易中实物交割量不超过交易量的5%。
6、场内交易
期货合约是由交易所制定的、在期货交易所内进行交易的合约。
期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保,实行严格的结算交割制度,违约的风险很小。
三、期货交易的分类
(一)商品期货
1、以商品或与商品有关的指标为标的物的期货交易。
2、农产品期货有;玉米、大豆、小麦、稻谷、大麦等;
金属期货有:金、银、铜、铝、锌等;
能源期货有:原油、汽油、天然气等。
我国大连、郑州商品交易所。
(二)金融期货
1、是以金融资产或与金融资产有关的指标为标的物的期货交易。
2、分类;
(1)货币期货:
指买卖双方同意在未来某一时期,根据约定价格买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准化协议。
包括以下币种:美元、日元、英镑、瑞士法郎和加拿大元等。
(2)利率期货
指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让标准化协议。
交易的对象有长期国库券、政府住宅抵押证券、中短期国债。
(3)股票指数期货
标的是股票指数。