文档介绍：华中科技大学
博士学位论文
社会保障基金保值增值研究
姓名:徐锦文
申请学位级别:博士
专业:管理科学与工程
指导教师:王韬
20050429
摘要
论文社会保障基金保值增值研究旨在研究我国社会保障基金保值增值的理论
与实践问题
论文首先对社会保障基金保值增值问题的研究现实性进行了分析导出研究主
题再对国外国内的有关社会保障基金保值增值的主要文献以及社会保障基金保值
增值主要理论等进行阐述为论文研究奠定了基础
论文通过对国外代表性国家的社会保障基金筹集投资管理及委托管理等方面的
分析对社会保障基金保值增值的国际经验进行了归纳和分析从筹资方式来看国际
上存在从现收现付制向基金积累制发展从社会统筹制向个人账户制发展和多层次的
社会保障基金筹集体系不断发展的三个发展趋势从社会保障基金投资管理来看都
强调安全性但随着老龄化趋势的进一步发展社会保障基金收支压力的加大许多
国家逐步尝试社会保障基金投资渠道的扩大提高投资资本市场的比例随着金融市
场的不断完善金融投资品种的不断丰富以及金融衍生产品的出现社会保障基金适
合投资的品种越来越多出现了多元化的投资方式各国政府在社会保障基金委托管
理过程中都设置了组织机构并进行了明确的分工
论文对我国社会保障基金保值增值进行了详尽的实证分析随着我国经济的快速
发展通货膨胀的时有发生银行存款将难以使社会保障基金得到有效的保值我国
国债利率一般略高于同期银行存款利率但在通货膨胀不断加剧的情况下国债也难
以有效地保值 2003 年下半年开始社会保障基金通过间接方式入市从所投资的股
票来看分散性投资相当明显注重业绩强调安全性重点关注大盘股注重流通
性等几个特征较为明显从实际绩效来看投资管理人通过较好的管理取得了超过
市场平均的收益水平但是从绝对数值来看社会保障基金通过投资股票所获得的收
益率水平较低没能有效的实现社会保障基金的保值增值从所投资的可转换债券来
看取得了较好的投资效果但规模较小难以满足社会保障基金大规模投资的目的
通过对证券投资基金的风险收益比较来看开放式投资基金由于以净值交易流动性
风险较小是社保基金保值增值未来投资的重点品种之一
相对于国外社会保障基金我国资本市场的环境更特殊过分注重证券市场的筹
资功能股权分置上市公司法人治理结构缺陷严重证券监管体系还不完善等问题
的存在使得我国社会保障基金入市的风险更大为了投资的安全性可通过定性方
法和定量方法对社会保障基金入市的风险进行正确的评估论文对如何运用系数
I
法和 VAR 方法做好社会保障基金投资风险管理进行了探讨在防范投资风险时
可采取建立风险准备金提供最低收益保证利用各种金融衍生工具强化信息披露
机制等措施
要提高社会保障基金保值增值效果必须要拓展社会保障基金的投资渠道可通
过金融工具的创新提高社会保障基金的投资收益论文对指数化投资特别是 ETFs
投资的可行性和优越性进行了分析对信托投资产品房地产抵押贷款基础设施项
目以及海外资本市场金融工具等投资工具进行了分析论文对资产组合理论在社会保
障基金保值增值中资产配置中的运用提出了建议并提出引进亏本概率对社保基金
投资组合模型进行进一步改进
最后论文讨论了构建我国社会保障基金保值增值的宏观监管体系及相关配套环
境建设的问题社会保障基金配套环境的建设包括相关法律的制定加快专门人才
的培养和律师事务所会计事务所审计事务所资产评估机构资信评估机构投
资咨询机构等中介机构的建设等
论文主要在四方面作了积极的探讨一是对社会保障基金保值增值的国际经验进
行了归纳和分析二是对我国社会保障基金保值增值投资进行了详细的实证分析三
是借鉴资产组合理论引进亏本概率对社保基金保值增值的组合投资模型进行了初
步探讨四是论文探讨了引进 VAR 方法对社会保障基金投资的风险管理问题并用
实证分析了如何通过 VAR 方法改善投资组合降低投资风险的研究总之对社会保
障基金保值增值的认识和探讨是随着经济发展和金融环境的不断深化而逐渐深入的
因此需要进一步跟踪研究和探讨这是作者未来进一步努力的方向也有赖志趣相同
的同仁进一步努力
关键词社会保障基金保值增值投资组合亏本概率风险管理
II
Abstract
The paper is mainly to study the theories and practices of how to keep the value and
increment of social security fund in our country.
First, the paper analyzes the reality of t