文档介绍：私募基金
国投中惠(北京)投资基金管理有限公司
——扈孝文
内容提要
概念、起源和发展
设立和运营
一、私募股权基金概况
私募股权基金概念
私募非公开募集,人数有限
股权投资投资股权、债权或其他权益资产
基金集合理财,委托保管,委托投资
【美国联邦银行业监管条例】
私募股权基金
筹资对象限于非公众的“合格投资者”
限于投资公司的股权、资产或者其他权益,并且将在未来出售或处置;
不直接经营任何商业/工业业务;
任何一家股东在基金中的份额不超过25%;
最长持续期限不超过15年;
并非出于规避金融控股监管条例或者其它商人银行投资条例目的而设立。
起源和发展
私募股权基金起源于创业投资(美国)
PE得起步
1970
创业投资基金
私募股权基金
1980
1990
大型并购基金
1950
中小企业发展基金
1960
创新发展基金
财政补贴
政府出资
引导私人出资
放宽银行、保险、养老金投资限制
贴息贷款
股权投资
国际PE先后经历了4个重要时期的发展
1946~1981年的初PE时期,一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触使PE得到起步。
1982~1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期,这一时期的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮,并在20世纪80年代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克(RJR Nabisco)中达到高潮。
PE在第二次经济循环(1992~2002年)中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化。这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象,比如储蓄和贷款危机,内幕交易丑闻以及房地产业危机。这一时期出现了更多制度化的私募股权投资企业,并在1999~2000年的互联网泡沫时期达到了发展的高潮。
2003~2007年成为PE发展的第四个重要时期,全球经济由之前的互联网泡沫逐步走弱,杠杆收购也达到了空前的规模,从而使私募企业的制度化也得到了空前的发展。
国际私募股权投资基金经过50多年的发展,成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。
主要资金来源
与股权投资期限匹配,PE要求投入的是长期资本
目前欧美PE 60%的资金来自于银行、养老金和保险
例如美国加州公共雇员养老基金(CALIPER),其投资的PE数量接近600家,投资额超过1000亿美元。
中国本土PE的资金主要来自于工商企业和创投公司及个人
主要投资方向
成长期、成熟期的企业
收租物业
星级宾馆办公楼酒店式公寓商场停车场
基础设施
港口仓储机场水务铁路收费公路
主要投资方式
股权投资
增量股权---上市前私募上市公司定向增发
存量股权--- 参股控股收购大宗股权转让
产权投资
产权收购融资租赁
附股权条款的融资结构
可转换债优先股夹层贷款