文档介绍：摘要西南交通大学博士研究生学位论文传统控制权市场理论常侧重于研究控制权转移事件对公司绩效的影响效应,近年来,研究者发现:不但股权高度分散的美国存在适度集中的现象,而且大部分国家厍都具有集中的所有权结构。也就是说控股股东在控制权转移过程中不但能获得控制权共享收益,而且能获得不为全体股东享有的控制权私人收益。因此,怎样测度控制权私人收益,保护中小股东的权益逐渐成为重点研究课题。但由于市场竞争是不完备的,目前的控制权转让溢价方法实际上低估了控股股东的私人收益水平。鉴于此,本文将传统控制权市场理论和控制权私人收益的研究结合起来,在控制权共享收益和控制权私人收益的框架下,从理论和实证两方面对控制权转移事件中的私人收益进行研究。通过分析,我们认为我国上市公司集中型、金字塔型和分裂型的所有权结构以及中小股东法律保护不力的状况是造成控股股东利用控制权转移事件来获取大量私人收益的根本原因。在此基础上,对控制权转移的两种方式樽H煤臀蕹セΨ绞分别建立理论模型进行讨论,包含:均衡交易价格模型、控制权转让溢价模型,分段累积超常收益P汀⒆H们后共享收益变化模型和控制权私人收益的影响因子模型。这一部分内容为第四、五、六和七章的实证研究奠定了基础。从实证研究结果来看,控股股东的确利用控制权转移事件为自己获取私人收益,包含控制权转让溢价收益、操纵流通股价收益和攫取的年度经营收益。就协议转让和无偿划拨方式比较而言,无偿划拨方式更不利于目标公司的长远发展,这种“拉郎配”的方式只会损害中小股东的利益。本文又在直接控制权转移分析的基础上,进一步从动态角度分析了终极控制权转移对公司价值的壕堑效应。研究发现:终极控制权转移能对目标公司短期收益的提高产生显著作用,但对公司中、长期收益的影响却是消极的。终极控制权转移后,如果未处于控制地位的终极股东联合起来也无力与终极控制者抗衡的话,存在终极控制者“压榨”公司长期价值的可能性。即终极由此看来,我国控制权市场在降低控股股东获取私人收益,增加共享收第控制者的“壕堑效应”大于“支持效应”。
第西南交通大学博士研究生学位论文益方面的作用还没有很好的发挥出来。保护中小股东的权益还需要法律、法规、媒体监督、产品市场竞争等要素来予以保障。⒛P投圆煌R品绞协议转让和无偿划拨方式碌乃饺收益进行分析,主要模型有:均衡交易价格模型、控制权转让溢价模型,分段累积超常收益P汀⒆H们昂蠊蚕硎找姹浠P秃涂刂迫ㄋ饺耸益的影响因子模型。这些分析从理论上证明了控制权私人收益不仅包含转让溢价收益,还包含操纵流通股价收益和经营期间的掠夺收益。岳砺勰P徒惺抵ぱ芯勘砻鳎何夜鲜泄镜目刂迫ㄗR颇芪控股股东带来超过%的私人收益水平,控制权市场没有发挥出外部治理机制的作用。芸R话憔蔡芯恐占ǹ刂迫ǖ姆椒ǎ佣嵌冉徊椒治隽终极控制权转移对公司价值的壕堑效应。关键词:控制权转移;控制权私人收益:终极控制权:理论模型;估计本文的创新之处:
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晔指导老师签名:秀叁∑乎日期:聊’日期:。西南交通大学曲南父逋大字学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影本学位论文属于定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。C芸冢年解密后适用本授权书:槐C芸冢褂帽臼谌ㄊ椤朐谝陨戏娇蚰诖颉啊獭学位论文作者签名:
学位娑毫作雩签名西南交通大学曲南父逋大字学位论文创新性声明日期踟劳/月彩日本人郑重声明:所呈交的学位论文,是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均已在文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承本学位论文的主要创新点如下:⒛P投圆煌R品绞协议转让和无偿划拨方式碌乃饺收益进行分析,主要模型有;均衡交易价格模型、控制权转让溢价模型,分段累积超常收益P汀⒆H们昂蠊蚕硎找姹浠P秃涂刂迫ㄋ饺耸益的影响因子模型。这些分析从理论上证明了控制权私人收益不仅包含转让溢价收益,还包含操纵流通股价收益和经营期间的掠夺收益。岳砺勰P徒惺抵ぱ芯勘砻鳎晃夜鲜泄镜目刂迫ㄗR颇芪控股股东带来超过%的私人收益水平,控制权市场没有发挥出外部治理机芸R话憔蔡芯恐占ǹ刂迫ǖ姆椒ǎ佣嵌冉徊椒治隽担。制的作用。终极控制权转移对公司价值的壕堑效应。