文档介绍：第七章证券市场的运行
本章重点:本章主要掌握证券发行市场和流通市场、证券价格和价格指数,证券投资收益和风险的一般原理。
一、证券市场概述
证券市场分为两个部分:
1、一级市场;
2、二级市场。
两者相互依存,相互制约,是一个不可分割的整体。
二、证券发行市场
证券发行市场的基本功能:
1、为政府、金融机构和企业筹措资金;
2、为资金供应者提供投资和活力的机会;
3、优化资源配置;
4、促进企业改制;
5、政府参与和调节经济的重要依托。
三、证券交易所
1、我国《证券法》指出:“证券交易所是提供政权集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人”。
2、证券交易所实质就是一个交易市场,提供一定的设施、服务人员,进行必要的管理,其本身不进行买卖证券也不决定证券价格。证券交易所的商品是各类证券,买卖双方是证券经营机构。
3、证券交易所是一个告诉组织化的有形市场,主要体现在:
1、交易的对象限于合乎一定表追的上市政权,而非所有公开发行的证券如股票,都能上市交易;
2、对参加直接交易者有规定,具有会员资格的证券经营机构才能派代表进入交易所大厅进行证券交易;
3、交易方式是通过公开竞价方式决定交易价格;
4、证券交易所的组织形式:公司制和会员制。证券交易所不以营利为目的,有会员自愿组成;
5、证券交易所交易价格的特点:(1)从竟价方式上看,是公开竞价(2)报价差价小,在一个成交量大,买卖频繁,并且价格公开的市场上,报价差距不会很大(3)交易价格较为合理,在充分竞争的条件下,买卖双方公开竞价形成的价格在一定程度上能体现证券的投资价值(4)证券价格变化一般先于经济循环。
四、场外交易市场
场外交易市场是除证券交易所以外的一切证券交易市场,其产生是由于一些证券不符合上市标准或为逃避严格交易规则和较高的交易费用而出现。
场外交易市场是一个分散的无形市场,交易对象以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主,组织方式为市商制,并以议价方式进行交易。
五、股票价格
一般认为,股票的理论价格为这一预期收益按市场利率折算的现值,用公式表示为:
股票的理论价格=预期股息/市场利率
股票的市场价格正是以股票理论价格为基础,随供求关系起伏变化,凡是可能影响股息收入和市场利率的因素都会影响人们对未来收益的预期,进而影响股票的价格。
六、债券价格
债券的理论价格与股票一样,是债券的未来收益的现值;不同之处在于,债券期限是有限,股票偿还期为无期,这决定了两者在计算公式上的不同。
债券的市场价格经常背离理论价格,主要由市场利率和供求关系来决定。债券的交易价格与市场利率呈反方向变动。
七、股票投资收益
股票投资收益由股息收入、资本损益和资本增值收益组成。
股息是依据公司盈利在税后净利作必要的公积金、公益金的扣除后才用来分配。
1、股息的形成:(1)现金股息(2)股票股息(3)财产股息(4)负债股息(5)建出股息;
2、资本损益,是在股市上买卖股票造成的收益或亏损,主要取决于股份公司的经营业绩和股市是价格变化;
3、资本增值收益的形式是送股,资金来源于公积金而非公司当年盈利。
八、债券投资收益
债券的投资收益来自债息和资本损益。
利息的支付方式:
1、一次性付息
(1)以单利计算,到期还本时支付利;
(2)以复利计算,将票面额折算成现值发行,到期按面值支付;
(3)以贴现方式,购买价为面值与利息的差额。
2、分期付息