文档介绍：第八章
风险资产的定价
可行集
可行集指的是由N种证券所形成的所有组合的集合,它包括了现实生活中所有可能的组合。也就是说,所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。
有效集
对于同样的风险水平,他们将会选择能提供最大预期收益率的组合;对于同样的预期收益率,他们将会选择风险最小的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。
处于有效边界上的组合称为有效组合
N、B两点之间上方边界上的可行集就是有效集
有效集曲线的特点
有效集是一条向右上方倾斜的曲线
有效集是一条向上凸的曲线
有效集曲线上不可能有凹陷的地方
最优投资组合的选择
无差异曲线与有效集的相切点
厌恶风险程度越高的投资者,其无差异曲线的斜率越陡,因此其最优投资组合越接近N点。
厌恶风险程度越低的投资者,其无差异曲线的斜率越小,因此其最优投资组合越接近B点。
无风险贷款对有效集的影响
无风险贷款相当于投资于无风险资产
无风险资产应没有任何违约可能和市场风险
严格地说,只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。但在现实中,为方便起见,人们常将1年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。
投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形
该组合的预期收益率为: ()
投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形
该组合的标准差为() :
投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形
将()代入()得:
其中为单位风险报酬(Reward-to-Variability),又称夏普比率
资产配置线
上式所表示的只是一个线段,若A点表示无风险资产,B点表示风险资产,由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险一定落在A、B这个线段上,因此AB连线可以称为资产配置线。