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文档介绍

文档介绍:第十九章国际经济政策协调

在开放经济条件下,一国经济与其他国家的经济密切相关,各国之间的经济既相互依赖,
又相互影响。在这种情况下,一国(尤其是大国)的经济政策自然也会对他国经济产生影响,
各国经济政策的互相影响主要是通过国际收支以及汇率的变化来传递的。因此在经济一体化
日益增强的国际环境下,各国在制定宏观经济政策时,不仅要考虑国内经济目标,还须考虑
其国际影响。于是,各国的宏观经济政策也就产生了协调的必要。本章主要从国际金融的角
度阐述国际经济政策协调问题。

第一节国际政策协调的必要性与内容
一、国际政策协调的理由
在 20 世纪 80 年代末,许多国际金融领域内的学者和专家对于国际宏观经济政策协调问
题越来越关注。比较一致的看法是认为国际协调是必要的,特别是在浮动汇率制比较受推崇
的今天,世界上主要国家之间进行政策协调是十分必要的;争议比较大的问题集中于及其效果方面①。为了对国际政策协调的必要性有一个清楚的认识,以
下首先以货币政策为例,考察一下在没有国际协调的情况下货币政策的局限性。
由前一章,我们了解到在浮动汇率和资本高度流动的情形下,财政政策无效,而货币政
策是比较有效的,但这一结论是在不考虑别国的影响情况下得出的。如果考虑别国经济政策
的影响,那么一国的货币政策能否达到目标就值得怀疑了。例如,当一国经济面临有效需求
不足时,政府应该采取放松的货币政策,可是如果与该国经济密切相关的国家采取紧缩的货
币政策,该国增加的资金将会大量外流,从而一方面使本国经济放松的政策因为资金的流出
被抵消,另一方面对方国家紧缩的货币政策也会因为资金的流入而变得难以发挥作用。相反,
当一国采取紧的货币政策时又会由于与之经济密切相关国家放松的货币政策所抵消。因为当
你紧缩经济时,本国利息率上升或货币供应量的减少将由于资金的大量内流被抵消掉。

①这方面的各种争论可参见 Bryant, R. et al.(1988), Empirical Macroeconomics for Interdependent
Economies, Washington, D. C.: Brookings Institute.
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因此各国宏观经济及其政策的相互联系和相互影响将带来各国经济政策的效果大打折
扣。甚至在一国的资本完全自由流动的条件下,政府所实施的经济政策可能会完全失去它应
有的作用。
赞成国际政策协调的一个主要理由是为了稳定汇率。很多学者强调汇率稳定有非常重要
的意义。如迈金农(McKinnon)认为,将汇率稳定在一个固定的水平或限制在狭窄的“目
标区”(target zones)内波动,有助于降低国际贸易和国际投资的波动性。我们知道,在浮动
汇率和资本完全自由流动下,货币政策会引发汇率的波动,扩张性货币政策会导致本国货币
贬值,而紧缩性的货币政策则导致本国货币升值。例如,如果美国相对于日本和德国实行相
对扩张性的货币政策,那么美元对日元和马克就有贬值的趋势。如果日本和德国的货币当局
也采取扩张性的货币政策,在外汇市场上抛出本币,购进美元,那么这种联合行动就可以阻
止美元的贬值,维持美元汇率的稳定。由此可见,即使在浮动汇率下,各国货币政策的