文档介绍：第十六章国际收支调整
前面几章我们讨论了汇率和国际收支,但仍然不知道为什么有的国家国际收支出现赢
余,而有的国家则出现赤字? 在特定的时点上是什么因素决定了国际收支?这些都是国际金
融理论的中心议题。在经济日益一体化和全球化的今天,国际收支的均衡越来越受到人们的
关注,国际收支的均衡与否对一国经济有很重要的影响。这一章我们将讨论国际收支的调整
问题,着重阐述国际收支的价格调节机制与收入调节机制。
由我们在第一篇所了解到的知识可知,国际均衡是指世界上所有国家在商品市场、要素
市场都达到均衡。当引入货币因素后,国际均衡还包括外汇市场均衡。因此衡的。如果因某些市场的失衡导致一国国际收支失衡,那么衡?在国际金融理论里,讨论比较多的国际收支调整过程主要有两种机制:
一是价格调节,如通过汇率和货币量的变动来影响商品、劳务以及金融资产的价格,恢复国
际收支的均衡;二是收入调节,如通过总支出或生产的变动来调节国际收支。下面要介绍的
国际收支弹性分析法、货币分析法属于前一种调节机制;而国际收支的吸收分析法则属于后
一种调节机制。
第一节国际收支的弹性分析法
国际收支调整的弹性方法(Elasticities Approach to the Balance of Payments)是指在收入不
变动的情况下,运用汇率与价格的变动对经常项目失衡进行调节,由于这一调整机制与进出
口商品的供求弹性关系密切,所以被称为弹性论。这一理论最先由英国经济学家马易贝尔提
出,后来经过罗宾逊、麦克勒普和哈伯勒等人的努力,发展成为国际收支理论的重要内容之
一。其假设前提为汇率调整由货币管理当局决定,汇率制度可以是固定汇率制,可调整的钉
住汇率制或管理浮动的汇率制,但不是自由浮动的汇率制。事实上,国际收支调整的弹性分
析方法就是在国内外价格不变的前提下,采用弹性方法分析汇率变化对国际收支的影响效果。
货币贬值对经常项目收支有两种效应。一是价格效应,在国内价格不变的情况下,本国
货币贬值意味着本国出口商品以他国货币表示的价格下降;在国外商品的国内价格不变的情
况下,本国货币贬值同时也意味着进口商品以本国货币表示的价格上升。二是贸易量效应,
即出口价格的下降会导致本国出口的增加;进口价格的上涨会导致进口的减少。两种效应结
合在一起,引起经常项目收支的变化。那么经常项目收支最终如何变化?下面我们从进出口
商品的价格弹性角度来具体考察一下货币贬值的效果及其机制。
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一、货币贬值对国际收支的影响
为便于清晰地说明问题,我们假设外汇供求只由贸易收支决定,而不考虑其他国家贷款
偿还外债本息等资本流动,因此以本币表示的经常项目差额可表示成如下形式:
CA= P· X - e · P*· M (16. 1)
其中,CA 表示贸易差额,P 表示,X 表示本国出口量,e 表示汇率(以本
币表示的外币价格),P*表示外,M 表示本国的进口量。
我们知道汇率变化通过改变本国出口商品与进口商品的价格,而影响进出口贸易数量,
结果使贸易差额 CA 得以调整,下面我们以本币贬值为例来进行具体分析。
当本币贬值时,在国外价格不变的假设条件下,以本币表示的进口价格将上升,但由于
进口量受本国对进口产品需求弹性的影响,在不同弹性条件下,进口量 M 的减少幅度将有所
不同。例如,当进口需求弹性大于 1 时,进口数量减少的幅度就会大于进口价格上涨的幅度,
进口支出将减少,从而有利于贸易收支的改善;当进口需求弹性小于 1 时,则进口数量减少
的幅度小于进口价格上涨的幅度,进口支出将增加,从而不利于贸易收支的改善。
当本币贬值时,虽以本币表示的出口商品价格不变,但换算成外币后在国外的销售价格
将下降,所以出口商品的数量可能要增加。同样在不同的出口需求弹性情况下,出口量 X 的
变化也有所不同。例如出口需求弹性等于零时,不管出口价格如何变化,出口量 X 不发生改
变,因而出口收入不变;而当出口需求弹性大于零时,贬值后出口量将上升,以本币表示的
出口收入也将增加。
综上所述可见,当本国货币贬值时,贸易差额 CA 的变动将是不确定的,它的变动由进
出口商品的需求弹性决定。然而,在什么样的弹性条件下一国货币的贬值可以起到改善贸易
收支的作用呢?这就是我们下面要谈到的“马歇尔—勒纳条件”(Marshall-Lerner condition)。
二、马歇尔—勒纳条件
马歇尔—勒纳条件首先是由英国经济学家马歇尔与勒纳推导出来的。这个条件所要说明
的是在供给弹性无穷大的情况(即国内外价格不变)下