文档介绍：金融风险管理
金融工程教研室
冯玉梅
第五章流动性风险管理
§1 流动性风险概述
§2 流动性风险的度量
§3 流动性风险的管理
§1 流动性风险的概述
一、流动性风险的概念
(一)流动性的三个概念
1、金融资产的流动性——金融资产在短期内能以最小的代价被出售的能力。导致金融资产流动性差的原因既可能是金融资产本身的因素,也可能是市场流动性因素。
2、金融市场的流动性——指在金融市场上交易行为能否迅速、无阻碍地进行。即在对价格不造成影响或影响不大的情况下,交易量能被市场完全吸收的能力。
3、金融机构的流动性——金融机构的业务所产生的现金流满足其支付要求的情况。常用来描述金融机构的偿付能力。其中,业务所产生的现金流既包括资产的收益也包括从金融市场融入的资金。
(二)流动性风险的概念
1、金融资产(金融市场市场)流动性风险:因金融市场或者金融产品流动性较差给投资者造成损失的可能性。金融市场流动性不足的极端情况:流动性黑洞。
2、金融机构流动性风险:
金融机构作为金融中介,通常具有负债经营的特点。当金融机构缺乏足够的流动性储备来随时应付到期负债的支付时,就会导致出现信誉丧失或挤兑风潮的可能,被称为金融机构的流动性风险。
二、流动性风险管理的重要性
流动性风险是金融机构经营过程中最主要的风险之一:
流动性问题可能导致支付危机,这一问题对具有负债经营特点的金融机构尤其重要。
在经营过程中,流动性风险是一直存在的;
流动性问题是当今世界金融领域中尚未解决的主要难题之一;
综观金融机构危机的历史,不管危机的起因是什么,危机的表现形式必然是流动性不足进而陷入困境或破产。流动性风险管理历来被商业银行等金融机构视为重中之重。
§2 流动性风险的度量
一、金融资产流动性风险的度量
二、金融机构流动性风险的度量
一、金融资产流动性风险的度量
金融资产(金融市场市场)流动性风险:因金融市场或者金融产品流动性较低给投资者造成损失的可能性。
市场的流动性为投资者提供了买卖金融资产的机会,如果市场缺乏流动性而导致交易难以完成,市场也就失去了存在的意义,因此,Amihud和Mendelson指出:“流动性是市场的一切”。
Massimb和Phelps(1994)把流动性概括为:为进入市场的订单提供立即执行交易的一种市场能力,以及执行小额市价定单时不会导致市场价格较大幅度变化的能力。(即时性与价格冲击大小是衡量流动性的两个重要标准)
金融资产流动性风险的度量方法
(1)时间法
(2)价差法
(3)交易量法
(4)量价结合法
(5)La-VaR方法
(1)时间法
时间法是以即时性为基础的衡量方法。它将完成交易所需的时间长短作为衡量流动性大小的指标。在其他条件不变的情况下,进行交易所需要的时间愈短则流动性愈高。
完成交易所需时间的衡量:
订单存续时间
交易间隔时间
订单成交率
特定时间内订单量的多少
直接衡量
间接衡量
分笔交易数据的格式