文档介绍：第六章资本结构桂林电子科技大学商学院精心整理专业资料,请放心下载第六章资本结构第一节资本结构理论第二节资本成本第三节杠杆效应第四节资本结构决策精心整理专业资料,请放心下载资本结构概念资本结构是企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果。广义:企业全部资本的构成及其比例关系狭义:各种长期资本的构成及其比例关系尤其指长期债务与股权资本之间的构成及其比例关系精心整理专业资料,请放心下载资本结构的分类权属资本结构:股权资本和债务资本的构成和比例关系债务比率:B/(B+S)财务杠杆:B/S期限资本结构:长期资本和短期资本的构成和比例关系精心整理专业资料,请放心下载资本结构的价值基础账面价值:按历史会计账面价值基础计量反映的资本结构。不太适合资本结构决策。市场价值:按现时市场价值基础计量反映的资本结构。比较适用于上市公司资本结构决策。目标价值:按未来目标价值计量反映的资本结构。更适用于未来资本结构决策管理,目标价值不易准确估计。精心整理专业资料,请放心下载资本结构的关键及其意义资本结构的关键是资本权属结构的决策问题,即债务比例的安排问题。合理安排债务比例可以降低企业资本成本和财务风险,获得财务杠杆收益,增加企业价值。精心整理专业资料,请放心下载资本结构理论资本结构理论与投资理论、股利理论并称为财务管理三大理论。资本结构理论是关于资本结构(负债率)、公司资本成本、公司价值三者之间的关系。研究负债率如何影响企业价值。研究是否存在最佳资本结构,即最佳负债比率V:公司价值Ka:综合资本成本D/V:负债率精心整理专业资料,请放心下载资本结构理论的发展早期资本结构理论现代资本结构理论——MM理论新资本结构理论精心整理专业资料,请放心下载早期资本结构理论净收益观点债务资本成本率和权益资本成本率固定不变债务资本成本率低于权益资本成本率债务资本越多,综合资本成本率越低,企业价值越大100%负债率,最佳资本结构净营业收益观点债务资本成本率是固定的权益资本成本率是变动的,负债越多,权益资本成本率越高负债低成本带来的好处刚好被权益成本的增加而抵消负债增加,综合资本成本不变,企业价值不变不存在最佳资本结构传统折衷观点一定范围内,负债增加,企业价值增加,超过该范围,负债增加,企业价值下降。适度负债,企业价值最大,存在最佳资本结构,0-100%之间精心整理专业资料,请放心下载现代资本结构理论——MM理论由Modigliani和Miller两位财务学者开创两位作者因此获得诺贝尔经济学奖迄今为止,几乎所有的资本结构理论都是围绕MM理论进行。通过假设(P180),建立数学模型,严格推导,形成结论。分为基本MM理论(不考虑所得税)和修正MM理论(考虑所得税)精心整理专业资料,请放心下载