文档介绍：Enterprise Valuation
SHFIN04051
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目录
自由现金流量
加权资金成本
连续价值评估
价值评估方法
相对价值评估
期权定价模型
行业定价指标
价值评估概览
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自由现金流量—EBIT
扣除调整税的净营业利润(NOPLAT)
主营EBIT=主营业务利润-营业费用-管理费用+经营租赁利息
NOPLAT=主营EBIT×(1-所得税)
直接自由现金流量(Direct Free Cash Flow to Firm)
FCF=NOPLAT+折旧、摊销及减损+递延增加-运营资本增加-资本支出
间接自由现金流量(Indirect Free Cash Flow to Firm)
FCF=支付股利+支付利息-举债方式收到净现金-发股收到净现金+企业闲置资金及有价证券-非营业活动的现金流量-少数股东权益增加
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自由现金流量—非现金支出
非现金支出
非现金支出=当年计提坏账准备+当年计提存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用+折旧+无形资产及长期待摊费用摊销
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自由现金流量—营运资本
营运资本
营运资本=(货币资金+应收票据+应收账款+其他应收款+存货+待摊费用)-(应付票据+应付账款+预付账款+应付工资+应付福利费+应交税金+其他应付款+预提费用)
%-%的所有现金与有价证券为超常持有的现金和有价证券
应收账款、其他应收款、存货均以原值进行计算
应收股利、应收利息、应付股利等科目不属于经营性质,不予以计算。
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自由现金流量—资本支出
资本支出
资本支出=固定资产的本期增加数+在建工程的本期增加数-在建工程转入固定资产数+无形资产增加数+长期待摊费用本期增加数
固定资产与在建工程均以原值进行计算
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自由现金流量—具体科目调整
融资性租赁
融资性租赁本金作为固定资产入账,不影响资本性支出;
融资性租赁利息作为利息费用计入财务费用,不影响资本性支出
经营性租赁
经营性租赁作为一项费用计入主营业务成本或者管理费用中,所以必须将其资本化;
经营性租赁本金资本化;
经营性租赁利息作为利息费用。
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目录
自由现金流量
加权资金成本
连续价值评估
价值评估方法
相对价值评估
期权定价模型
行业定价指标
价值评估概览
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资金成本
加权平均资本成本()
=Kb(1-Tc)(B/V)+Kp(P/V)+Ks(S/V)
Kb—不可赎回、不可转换的预计税前市场到期收益率;
Tc—被评估实体的边际税率;
B—付息债券市值;
V—被评估企业市值(V=B+P+S)
Kp—不可赎回、不可转换优先股的税后资本成本;
P—优先股市值;
Ks—市场确定的权益资本机会成本;
S—权益市值
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资金成本—债权、优先股成本
债权资本成本
Kb=YTM (Yield to Maturity)
优先股成本
Kp=Div/P
P—优先股市值;
Div—优先股约定红利
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