文档介绍：财务综合案例分析报告迪斯尼公司发行债券案例公司背景:pany,取名自其创始人华特·迪士尼,是总部设在美国的大型跨国公司,主要业务包括娱乐节目制作,主题公园,玩具,图书,电子游戏和传媒网络。点金石电影公司,Miramax电影,好莱坞电影公司,博伟音像制品,ESPN体育,ABC电视网都是其齐下的公司。迪士尼,作为一个娱乐品牌,在2005年Interbrand/BusinessWeek的世界100强品牌排名为第7位。它的主题公园和旅游胜地这一部分产生的收入占其总收入的40%左右,电影业约占40%,消费品占20%。迪士尼乐园成为很多人向往的地方,迪士尼制作的许多电影也深得广大观众喜爱,其最具代表性的唐老鸭米老鼠维尼熊等动漫形象流行至今。案例概况:1993年7月,迪斯尼公司决定增发100年期长期负债。迪斯尼公司资本状况稳健,长期负债被穆迪公司评级为A1级,被标准普尔公司评为AA级。过去几年中,利率在下降,接近过去20年来最低水平。这使长期负债的发行具有较强的吸引力。众多投资者开始相信,美国已控制住了通货膨胀,长期利率不可能回到80年代初期的高水平。他们认为由于长期国债收益率(%)与预计的通货膨胀率(3%)之间的差距,按历史标准看已相对很高,所以长期利率可能进一步下跌,因此,100年的期限在几年前几乎是不可想象的,但根据迪斯尼公司在摩根·斯坦利公司的投资银行家顾问的看法,现在是可能的。若迪斯尼公司行100年期债券,它希望保留一些灵活性,以便能在到期以前就赎回。摩根·斯坦利公司建议迪斯尼公司发行本金数额为3亿美元的100年期债券,自发行日起30年后开始,债券可提前偿还。%。%。从发行日起的50年后开始,提前偿还价格将逐步下降直至面值。1993年6月30日的资本总额如表所示:资本单位:百万美元账面价值1993年6月30日短期负债长期负债股东权益资本总额资本总额(包括短期负债),利息保障如表所示:利息保障单位:百万美元迪斯尼公司可按下表收益率发行不可提前赎回的长期债券(每半年支付一次利息)期限(年)提供的收益率(%):1、迪斯尼公司为什么选择债券筹资而不是股票筹资?答:债券融资是指企业通过举债筹措资金,资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。采用发行债券的方式进行融资,其好处在于还款期限较长,附加限制少,资金成本也不太高,筹资对象广,市场大。债券利息可从税前利润扣除,而股息则从税后利润支付,存在公司法人和股份持有人双重课税的问题,还可以发挥财务杠杆的作用,增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权,债券投资者只有按期收取本息的权力,没有参与企业经营管理和分配红利的权力,对于想控制股权,维持原有管理机构不变的企业管理者来说,发行债券比发行股票更有吸引力。2、为什么该公司能发行100年期的债券?答:(1)迪斯尼公司的资本状况很稳健,它的长期负债被穆迪投资者服务公司评为A级,被标准普尔公司评为AA级(2)在过去几年中,利率在下降,而且接近过去20年来的最低水平。这使长期负债成为一种有吸引力的筹资方式。当时,固定利率的长期债券的众多投资者开始相信,美国已控制住了通货膨胀,长期利率不可能再回到20世纪80年代初期的那种高水平。他们认为,由于长期国债收益率(%)与预计的通货膨胀率(3%)之间的差距,按历史标准看已相对很高,所以长期利率甚至可能进一步下跌,因此,100年的期限在几年前几乎是不可想象的,但根据迪斯尼公司在摩根·斯坦利公司的投资银行家顾问的看法,现在是可能的。3、公司发行债券时应注意哪些问题?答:发行额、债券面值、债券期限、债券偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行方式、是否记名、担保情况、债券选择权情况、发行费用4、债券的收益率和期限是什么关系?答:票面利率和期限的关系是期限越长,票面利率越高。为什么会有这种关系,一方面期限越长,投资者的风险越大,使得债券的收益率也就越高。另一方面,是因为货币是有时间价值的,而且还有机会成本。你手头同样有100万,你会做什么是你自己决定的。当你决定购买证券,那你就丧失了购买房子等其他机会,这就是你的机会成本。债券期限越长,说明你购买债券的资金在发行公司留存的时间越长,使得你本来可以用于别的地方的资金不得不继续呆在发行公司,这也就是你的机会成本,而这部分机会成本应该部分的由债券发行公司承担,这就导致了最后期