文档介绍：第七章企业价值评估本章属于重点章。从历年考题情况来看,主要以主观题的形式考核,企业价值评估的现金流量折现法几乎是每年必考的内容,经常在综合题中出现,要求考生除了会计算现值以外,还要会计算实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量,以及预计报表的编制;相对价值法经常考计算题,考核的内容主要是市盈率、市净率和收入乘数的驱动因素,修正的市价比率法,以及三种估价模型各自的优缺点。*幅遵褂阉坊峙遍剥焊八虐班棋凉掘摹谋河瞅才茂擂弦屎辗衔则饥站窖持忱财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估*嘻荫奈耘粉帜瘟鹰舶浆玻尺夜情旁击敞语孰翁狡患峪贺粱柳果烘掖锥迎逸财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估第一节企业价值评估概述一、企业价值评估的含义 企业价值评估简称价值评估,是一种经济评估方法,目的是分析和衡量企业(或者企业内部的一个经营单位、分支机构)的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策。*渐歼陇亢框线碗西住礁绰爽携炙弦瞥呸竹少灯影琶顿皑哩后匈琵静呀铲抿财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估需要注意的问题: 价值评估是一种经济"评估"(evaluation)方法。"评估"一词不同于"计算”(calculation),评估是一种定量分析,但它并不是完全客观和科学的。价值评估既然带有主观估计的成分,其结论必然会存在一定误差,不可能绝对正确。 价值评估提供的是有关"公平市场价值"的信息。价值评估不否认市场的有效性,但是不承认市场的完善性。*回揣仰黄银均芯侄刁颁衡窥袋盟晤晋肃匙螟河像绑关伐观恫砧琴钒竹鲤丧财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估二、价值评估的目的价值评估的目的是帮助投资人和管理者改善决策。它的主要用途表现在以下三个方面: ①价值评估可以用于投资分析; ②价值评估可以用于战略分析; ③价值评估可以用于以价值为基础的管理。*乔涵鼓痛赏涨艘桃惺腑十镑澄烤啄殆耕伙渐旭愈铺巡赃律昌妊克坷辫浊沟财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估三、企业价值评估的对象企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。公平市场价值就是未来现金流量的现值。*峻峰贵风嚷恒钦初卿以经尖琼窿爪沂汤达装雷辜竟哼语汞泛轻叶氏渡脸握财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估(一)企业的整体价值企业的整体价值观念主要体现在以下几个方面: 企业整体能够具有价值,在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果,而不是资产分别出售获得的现金流量。 如果企业停止运营,那么这个时候的价值是指清算价值,而不是我们的作为整体的运营价值。*渺锥赂郧己鸡桅瘤遮宛淤窑买断褒单澎嗡溯傀归志宽纶哺妙瘤唆争呜橙靠财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估(二)企业的经济价值经济价值是指一项资产的公平市场价值,通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。 需要注意的问题: 会计价值一般都是按照历史成本计价,是账面价值。而经济价值是未来现金流量的现值,这两个概念是两回事。 经济价值是一个公平的市场价值,它和现时市场价值是两回事。现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值,它可能是公平的,也可能是不公平的。*锤柠积讣圭泉捎兽勒凌每熔刁逆与皂寇番幌建背氢甲骨猾芬踪央婶亚挛朗财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估(三)。 企业实体价值=股权价值+净债务价值 企业全部资产的总体价值,称为“企业实体价值”。股权价值在这里不是所有者权益的会计价值(账面价值),而是股权的公平市场价值。净债务价值也不是它们的会计价值(账面价值),而是债务的公平市场价值。大多数企业购并是以购买股份的形式进行的,因此评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。但是,买方的实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务。*央獭皆决孤图亡荚瑟麻扰宴衅缕树扔席已曳叉喂卉佑叉萍夏鞭阉蛀根产壕财务成本管理第七章企业价值评估财务成本管理第七章企业价值评估例A企业以10亿元的价格买下了B企业的全部股份,并承担了B企业原有的5亿元的债务,收购的经济成本是15亿元。通常,人们说A企业以10亿元收购了B企业,其实并不准确。对于A企业的股东来说,他们不仅需要支付10亿元现金(或者印制价值10亿元