文档介绍：Chapter 5 International Exchange Rate Regime
1. Fixed exchange rate
2. Floating exchange rate
3. Exchange rate in Hong Kong
4. Exchange rate in China
Fixed Exchange Rate System
在第二次世界大战结束后一直到1973年止,世界经济一直是在固定汇率制下运转。各在外汇市场买卖外汇。
The world economy operated under a system of fixed dollar exchange rates between the end of World War II and 1973, with central banks routinely trading foreign exchange to hold their exchange rates at internationally agreed levels.
1. Fixed exchange rate system under gold standard
对称性,也就是刚刚谈到的的“没有特权等。
价格水平和各国货币的价值更加稳定并且可以预测。
促进国际贸易和提高交易成功率。
不足之处
1)对旨在降低失业率的“货币政策”施加了限制。
2)只要黄金价格保持相对稳定,将货币价值与黄金捆绑在一起,这样就确保了一个稳定的全面价格水平。例如,美国加州的金矿大发现,淘金热就会影响世界价格。
3)国际支付机制基于黄金本身是有问题的。因为随着经济的持续发展,一国中央银行不能增加其国际储备持有,除非继续有金矿的发现。
4)黄金生产国有特权来影响世界经济。
2. Fixed exchange rate system under paper currency
Bretton woods agreement in 1944
各国确认1934年1月美国规定的35美元1盎司的黄金官价,把美元的含金量作为各国确定货币评价的标准,各国货币与美元的汇率可按各国货币的含金量来决定,或者不规定含金量而只规定与美元的比价
3. How to maintain fixed rate
Gold reserve
Discount rate
Foreign exchange intervention
Devaluation
4. Treffin dilemma
美元要成为世界货币,也就是各国手里必须有美元,那么,美国必须保持国际收支逆差。
然而,美国的国际收支逆差又会动摇各国持有美元的信心,各国纷纷要求拿黄金来兑换美元,引起美元危机。
Exhibit Nominal Value of the US$ under Floating Rates, 1961-1995
5. Floating rate system
1)不规定本价;
2)不规定汇率波动的上下限;
3)中央银行无义务维持汇率波动界限义务;
4)外汇市场供求决定汇率;
5)国际收支变化是影响汇率的主要因素。
6. Different types of floating rates
根据政府有否干预外汇市场将各国的做法具体分为:自由浮动和管理浮动
free floating, managed floating
根据是否与其他货币发生联系来划分:单独浮动,钉住浮动,联合浮动
single floating, pegged floating, joint floating