文档介绍：Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse羅羁2005年4月25日投资研究周报葿总第9期专业理财交给我们,、CPI数据较为宽松,市场的升息预期减弱。这集中反映在第一季度的债券指数上。但第一季度的宏观经济数据揭示出新的信息,将改变预期。中国股市股权分置心病未去,又添经济全面过热之忧。螅宏观调控有必要继续并加强,理由在于:(1)房价可能仍居高不下,有必要使用利率手段调控。2005年第一季度商品住房价格仍然上涨12%;(2)上游产品价格上涨向下游的传导;(3)固定资产投资反弹。1-%,%,其中城镇固定资产投资增长26%,这是比较高的。(4)GDP增长反弹。%,投资依然增长较快、外贸巨额顺差和上升的消费是GDP增长反弹的因素。经济有全面过热的迹象!宏观调控仍将持续进行,加息和升值均是决策层可能使用的手段。蒃在投资策略上,我们更加确定参与消费扩张类行业、国民经济瓶颈类行业,前者如饮料、中药、白色家电、纺织服装、零售、旅游景区业、信息技术业、航空机场业,后者如煤电油运。我们原则上规避周期性行业,谨慎对待其价值出现低估时的静态情形。在操作上,我们坚持适度分散、重点持有的策略。艿一周以来,东吴嘉基金贯彻了上述策略,使得仓位结构进一步优化。我们继续减持部分非优势行业的股票,同时适度增持部分优势行业、优势企业的股票。实际操作证明,仓位向优势行业、优势企业适度集中,有助于改善基金的抗风险能力。我们相信,在未来的市场波动中,东吴嘉禾的仓位有效性会得到市场验证。肆膄膃市场追踪莁莈前一周上证指数几次上穿60日均线未果,本周上证指数承接上周后两天的下跌走势,在1200点整数关口稍做停留后,股指继续单边下跌,全周最终报收于1169点,下跌42点,%。本周两市股票出现大面积的大幅下跌,成交量明显下降,两市总成交金额共计566亿元,%。薄我们看到,上周我们做出“大规模融资方案的出台必然会打压二级市场”的判断,在本周市场走势中得到了印证。此外,随着季报的不断批露,受股权分置和GDP同比高增长引发更紧的宏观调控预期的影响,大批一季度业绩变脸的股票纷纷遭到抛售而致其股价大幅下跌,加剧了市场中的恐慌性下跌气氛。当前,市场上的中坚力量,如长江电力、中国石化、南方航空、中国联通等都处于弱势整理状态,而个股因业绩不佳影响而遭到抛售的局面还将延续,因而,下周股指调整的压力依然较大。羄宝钢股份将于下周三复牌,考虑到参与增发套利的投资者可能会及时将手里现有的筹码兑现,我们预计,上证指数将有可能在上半周创出新低,但同时我们认为这将引发新一轮技术性的超跌反弹。由于一级市场扩容还将不折不扣地执行下去,偏紧的宏观调控还要继续,市场对人民币升值,以及其它超级大盘央企股发行的预期等等,我们预期中的这一轮超跌反弹的高度也将较为有限,不宜有过高的期望值。膈蒆从行业表现来看,本周的结构性调整非常剧烈,如