文档介绍：流动性过剩与房地产价格的关联性研究
【摘要】流动性过剩是我国当前经济运行中的突出问题,减缓流动性过剩、抑制房价成为近年来我国宏观经济调控的重点。那么,中国房地产市场与流动性过剩之间存在怎样的相关性?实证分析发现流动性过剩通过供需两个渠道在一定程度上导致了房地产价格的上涨。
【关键词】房地产价格;流动性过剩;实证分析
货币供应量和国内生产总值
资料来源:中国国家统计局,中国人民银行和国研网金融数据。
一、引言
在宏观经济层面上,流动性通常被定义为“经济系统中不同统计口径的货币信贷总量”,如流通中的现金M0、狭义货币供应量M1、广义货币供应量M2。中国人民银行认为宏观层面上的流动性是“不同统计口径的货币信贷总量”,流动性过剩是指“实际货币存量对理想均衡水平的偏离”。
如果以存贷差、广义货币供应量M2、M2/GDP来衡量流动性程度,到2009年末,,,。
从M2和M2/GDP这两个衡量流动性过剩的指标出发,随着我国近几年国内生产总值的迅速增长,货币供应量也逐年攀升,且从M2/GDP指标的上升趋势可以得出结论:广义货币供应量M2的增速大于GDP的增速,流动性过剩程度逐年加重。从存贷差这个衡量流动性过剩程度的指标出发,中国历年的存贷款余额逐年上升,但是这也伴随着存贷差余额保持较快的增速,%,经济运行过程中的流动性过剩问题日益凸显。
国务院在1998年7月3日颁发了《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》。这份后来被看作房改纲领的“23号文件”,正式开启了以“取消福利分房,实现居民住宅货币化、私有化”为核心的住房制度改革。从此,中国真正进入了商品房时代。随着我国住房市场化以来,房价一直经历着持续上涨的过程,商品房屋平均销售价格从2001年的2170元/平方米上涨到2008年的3800元/平方米,累计表2中国历年房地产开发企业投资完成额统计单位:亿元资料来源:中国资讯行—中国统计数据库。
2002 2003 2004 2005 2006 2007 20087791 10154 13158 15909 19423 25289 31203上涨幅度高达75%,房价全线上涨远远超出了中低收入阶层的负担能力,高房价已经成为与上学贵、看病贵并称的新三大民生问题之一。
二、货币流动性过剩与房地产价格的关联性分析
(一)供给

当前的流动性过剩即货币供给相对于实际货物、服务及资产交易过量,过多的货币追逐过少的商品,必然造成商品价格的上涨。钟晨(2007)研究了我国CPI持续上涨的成因,认为“以流动性过剩为核心的诸多外部因素刺激了CPI涨幅扩大”。刘敏、张燕丽、杨延斌(2005)研究了CPI和PPI的关系,认为
“PPI对CPI的影响有明显的滞后期,其内部结构不同滞后期的反映可看出产业链现象非常突出,价值规律在价格的变动中凸现”。由此可知,流动性过剩通过提高房地产开发成本的上升影响房地产供给。

为了防止经济增长由过快转向过热,遏制流动性过剩和通货膨胀,央行在2007年采取了一系列货币紧缩政策,包括5次加息和8次上调人民币存款准备金率,而2008年央行也有