文档介绍：私募股权基金是对外直接投资的新趋势
摘要:本文在论述私募股权基金的运作机制、发展趋势和面临压力的基础上,对其为东道区域经济发展带来的机遇与挑战进行深度分析,并就合理利用私募股权基金问题提出若干政策建议。
关键词:对外直接投资;私募股权基金;东道区域

近年来,集体投资基金已成为对外直接投资的重要内容。在集体投资基金中,私募股权基金的发展势头最为迅猛。该基金包括风险投资基金、收购型基金、房地产基金和默择内基金等四种类型,其中收购型基金是其核心。在美国、英国等发达国家,私募股权基金约占集体投资基金总额的85%。私募股权基金已成为世界经济不容忽视的力量,其运作机制、发展趋势及对东道区域经济发展的影响等问题都值得深入研究。

一、私募股权基金的发展状况

私募股权基金是一类颇具争议的金融企业。拆解被收购企业资产、解聘其员工是此类基金实现资产升值的惯用手法,因此,会引发东道国政府和劳工组织的极大担忧。与发展中国家所期盼的新建直接投资相比,私募股权基金资产持有期普遍较短,逐利倾向更强,其短线投资战略容易引发东道国经济失衡。

(一)运作机制。私募股权基金收购目标企业后,对其进行资产重组和技术、管理改造,然后通过上市出售或股权转让来套现该资产,以此获取溢价作为投资赢利。私募股权基金主要有三类投资对象:急需风险资本的初创企业、经营业绩不良但具备发展潜力的上市公司、需要从大企业中剥离出来的非核心资产。与其他投资工具相比,私募股权基金有下列特征:。在大量的并购交易中,私募股权基金的自有资金只占投资总额的一部分,因此必须借助银行贷款、债券等融资杠杆。1988年,KKR以324亿美元的价格收购食品、烟草业巨头1LIR-纳贝斯克公司。KKR因向商业银行贷款并发行高收益债券而负债63亿美元,另有36亿美元通过股票融资。该交易一度创美录。。在许多大型交易中,为分散风险、提高收购能力,私募股权基金经常缔结交易联盟,共同出资控制目标资产。2004年至2006年3月,并购金额排在世界前20位的收购项目很多就是由多家私募股权基金共同投资。在具体业务操作中,私募股权基金还必须与投资银行、会计师事务所、律师事务所通力合作。摩根-斯坦利、高盛、所罗门兄弟、美林等著名投资银行都曾参与上述KKR-纳贝斯克交易;事后,KKR仅咨询费就支付10亿美元。。私募股权基金的资金主要来自寻求组合投资的商业银行、养老基金、保险公司等机构投资者,它们在资金总额中的比例维持在40%。近年来,不但越来越多的个人投资者开始青睐私募股权基金,还出现“基金的基金”——即专门投资其他基金的金融机构(如互助基金)。。UNCTAD估计,私募股权基金资产的平均持有期是5年到6年,投资者只有在基金顺利出售后才能获得收益。。私募股权基金中以初创企业为投资对象的风险资本的风险最高,默择内基金风险最低。私募股权基金主要面临两类经营风险:一是基金经理的投资失误,二是资产无法通过市场套现。

(二)发展趋势。私募股权基金在过去20多年里得到快速发展。目前,全球基金总数已超过2700家,总资产逾13000亿美元。根据迈肯锡公司的调查,20世纪90年代末以来,私募股权基金每年募集