文档介绍：上市公司盈利预测信息的自愿性披露问题研究
一、上市公司盈利预测信息披露意愿的影响因素

(一)资本市场的有效性及竞争强度
资金是企业的命脉,同时资金又是稀缺性资源。在规范化的处于争夺状态下的资本市场里,企业一旦为了本身的利益,考虑生存境况就会尽力降低筹资成本而展开激烈的竞争。绩优企业会主动、积极地发送信号,披露财务预测信息,充分展示公司未来发展的良好前景,使自己与劣质公司相区别,从而吸引投资。在这种机制下,竞争中任何一方的沉默均被视为在隐瞒不利的信息,因此业绩一般或较差的公司为了避免受到猜疑也会不得不披露盈利预测信息以维持其在资本市场的信誉。相反,如果资本市场缺乏有效性或者资本市场的竞争强度不大,有无盈利预测对股票的顺利发售没有实质性影响,公司缺乏竞争压力,自然也就缺乏自愿披露预测信息的动力。
(二)代理成本大小和经理人市场发达程度
代理成本大小及经理人市场的竞争强度会影响上市公司管理层披露盈利预测信息的意愿程度。
根据委托代理理论,在信息不对称情况下,为了防止经理利用自身的信息优势做出有损股东利益的行为发生,股东必然会对经理实施监督,从而发生监督成本。监督成本不仅会降低投资报酬,也可能会降低经理的报酬,经理出于降低监督成本的动机,会积极自愿地披露信息。另一方面,在竞争性的经理人市场上,管理者时刻面临被撤换的压力,这种压力使经营管理人员必须关心所有者的利益,并且主动提供反映所有者利益最大化的财务信息,包括盈利预测信息。
(三)盈利预测信息的供求结构
盈利预测信息的需求者不仅包括中小股东和债权人,还包括机构投资者、证券分析师、证券评级机构等。
在有效的资本市场上,盈利预测信息的供给方不应该仅仅是上市公司管理层,还应该包括证券分析师、证券评级机构等中介机构、证券分析师等中立人士。盈利预测信息的供求关系会直接影响到上市公司披露盈利预测信息的意愿。股权结构通过影响公司治理而作用于信息披露,同样也会影响到公司的自愿信息披露。在股权过度集中的情况下,大股东自然对其他小股东的需求缺乏关注,缺乏足够的动力提供相关信息。中介机构之间的竞争强度会影响上市公司预测信息的供给。在效率高的资本市场上会存在大量的竞争性的中介机构,长远看与公司管理者博弈对比处于信息下游,但同时也会想尽办法搜集资料对公司盈利进行预测。
(四)披露成本——效益的比较
1、披露盈利预测信息可能会给上市公司带来的效益。披露盈利预测信息有助于降低新股发行抑价,提高公司的筹资额。经营业绩好的公司主动向投资者披露盈利预测信息,会帮助公司及时筹措资金,降低筹资成本。
2、披露盈利预测信息可能会给企业增加的成本。首先,可能会使企业增加处理和提供盈利预测信息的编制成本、注册会计师的审核费用等;其次,在盈利预测信息披露有重大偏差时公司可能遭受法律诉讼从而会产生诉讼成本并进而给管理层带来声誉损失;第三,频繁发布对盈利预测的更正、更新信息,会加大信息披露成本,还会影响投资者对公司及其管理层的评价,进而使管理层承受声誉损失风险;最后,向同行业披露不利的盈利预测、选择不当的时机披露或过分详尽披露盈利预测的内容将不可避免地泄露许多商业秘密,使公司在市场竞争中处于被动地位。
二、完善上市公司盈利预测信息自愿性披露的建议

(一)完善盈利预测信息的供给机制,提高投资者