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1998 年第 5 期
Ξ中国利用外资的经济效果分析
牛南洁
(中国社会科学院研究生院博士生 100015)
关于外资对经济增长的贡献,经济学家们历来有不同的看法。著名的“两缺口模型”认为,
外国资本流入会弥补发展中国家的“外汇缺口”和“储蓄缺口”,提高国内储蓄率和经济增长率。
新古典主义经济学的观点认为资本流动会引起技术扩散,从而引起发展中国家与发达国家的
“经济趋同”(Convergence) 。外国直接投资对出口导向的发展中国家具有特别的意义。日本
经济学家小岛清(1987) 认为,直接投资应该被理解为向接受投资的国家传播资本、经营能力、
技术知识的经营资源综合体。但也有不少经济学家强调外资流入对经济发展带来的一些消极
影响和风险,比如增加消费支出、排挤国内投资、牺牲国内经济自主权等。本文试图对中国利
用外资的经济效果进行比较系统的实证分析,对当前关于外资问题引发的争论作出判断。
一、引进外资对中国宏观经济的影响
(一) 外资流入对国际收支的影响
国际收支是一国对外经济关系的总体体现。80 年代的多数年份,我国由于出口发展缓
慢,贸易收支出现逆差,而且进入国内的国际资本较少,资本项目顺差不足以弥补贸易逆差,因
而外汇平衡困难。进入 90 年代以后,外资大量流入中国,而且大部分以长期投资的方式出现,
除 1992 年外,资本项目基本上是顺差,特别是 1994 —1996 年,资本帐户顺差分别为 326 4 亿
美元、386 7 亿美元和 399 7 亿美元。从衡角度看,资本流入可以弥补一部分经常
项目逆差,但按照两者的因果关系,资本流入将导致经常项目的逆差。大量资本进入本国市
场,在浮动汇率制度下,外币过多流入将导致本币被迫升值,使得经常帐户恶化。而且大量的
外国直接投资和对外借款是以商品的形式进入的,进口的生产资料被计为贸易项目下的进口。
然而,从近几年经常项目下外汇收支的实际情况来看,由于外向型经济发展迅速,外贸出口逐
年扩大,贸易项目除 1993 年之外保持了较大规模的顺差,弥补了因外资企业利润和外债利息
汇出带来的非贸易收支逆差,改善了经常项目下衡状况。因此,这种国际收支状
况大大缓解了中国曾长期存在的外汇不足的困难,而且经常项目和资本项目均为顺差,导致央
行的外汇储备逐年增加,由 1994 年的 516 亿美元猛增到 1997 年的 1399 亿美元。我国成为继
日本之后外汇储备最多的国家,标志着我国综合国力的增强。
到 1996 年底,我国实际利用外债余额为 1162 8 亿美元,表明我国已进入还债高峰。
1979 —1996 年间,实际利用外国直接投资累计 1749 亿美元。按照易纲(1997) 的估计,在今后
本文是中国经济改革研究基金会北京国民经济研究所 1997 年度“中国宏观经济问题研究”系列招标课题的子课题
成果。
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的 3 —5 年,中均每年需支付的到期外债还本大约是 150 亿美元,如果每年还本 80 % ,就
是 120 亿美元,每年利润和利息的净