文档介绍：请回答:创业大赛中
1. 项目现金流量是教材中所述的哪种现金流量?
A 营业现金流B实体现金流C股权自由现金流
D通用报表中的“经营活动现金流”
2. 计算NPV的贴现率是哪种资本成本,你是如何确定的?
A股权资本成本B综合资本成本
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2. 实体现金流量=税后经营利润-△净经营资产
当项目是全权益资金投资时,
实体现金流量=税后利润-△净经营资产
=股权自由现金流量
管理会计教材项目投资部分基于以下假设:
(主要表现为:销售时都收到钱,购货时都付现)
“投资项目现金流量”,
它不是会计现金流量表中的“现金等价物的增加”,
更不是“经营活动现金流”或其它,
而是实体现金流或股权自由现金流
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此条件下:
实体现金流量
= EBIT(1-T) +折旧- △营运资本-资本性支出
= EBIT(1-T) +折旧
又由于全权益,因此
=净利润+折旧
可见,管理会计中“项目营业现金流”
=全权益融资时“实体现金流”
=全权益融资时“股权自由现金流”
创业大赛项目若为全权益融资,则NPV,IRR等分析中的现金流,
既是实体现金流,也是股权自由现金流
因此,贴现率既可用综合资本成本,也可用股权资本成本
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以NPV法为例,若从公司角度分析,现金流量为实体现金流量,则贴现率必须为公司综合资本成本
若从股东角度分析,现金流量为股权自由现金流量,则贴现率必须为股权资本成本
两方法不影响决策结果。例见P218,推导如下
创业大赛项目若不为全权益融资,
则NPV,IRR等分析时,须遵循对应原则
即若分子为实体现金流,贴现率必须为综合资本成本
若分子为股权自由现金流,贴现率必须