文档介绍：德隆朱式战略投资者的雏形
作者野刑缪
瓶本运萧的3秋皓略楼式
德隆褪式资本运萌模式之一
实践证明,资本运詹确宗巳经成为许多企业由小到大、迅
速发展的基本工其。从目前的现状看,中国企业的资本运萧基本上可
以分为三积模式
第一种是海尔表式。其突出的特点是运訾主体挪有强大的
产业基础,并国克自己的产业扩展进行资本运营。吃休家鱼以
文化整合为乏殴,形成海尔产业的联合舰队是主要特点。这献晚
我们常说的低成本投张。主要手殴是
整体兼并,也船是供承政府的行政划挂实现企业的合并
比如对红星电器公司的冀并。
品牌运作。海尔很擅长品牌游戏,以无形资产作为扩张手
砚是海尔的特色。所谓度拟经范,既是品牌运作的一积高级形式,友
是海尔先开市场,后建工厂经范理念的具体体现。这积资本运真
方式已经超超了吃休宗鱼的朱式,而是通过强强联合,形成优势
豆补,断造一条浑鱼。与杭州西湖电子集团的合作航是海尔庭拟
经菅的成功尝该。
可见,海尔模式的资本运誉走的是一条图绑产业以全业的
低成本运作为基础宗现资本扩张的道路。这是战国大多歇企业知战
国的家电企业朱仿的楚样。
第二种是德陡摸式。其基本特色是充分利用了资本市场
首先通过买家上市,欣变上市公司的股权结构;通进注入优质资产调
整产品结构,使上市公司的主业结构发生变化;进而,通过并购、承
管、委承加工等形式,对上市公司所处产业进行整合,优化产业结梅
最后,通过对销商网络和销售根道的整合,扩大上市公司产品在国内
外市场的卢有牺,形成规模化、坐断性经萧。对此,德陵决策者训为,
娆略报资管理可以更快锵地树立企业的市场优势,事半功借地强化其
核心克争力。
同时,德陵通过整合产业和企业的持续发展能力,形成艮
威业绩,从而给公司的相关利益者帝来回报,宗现大小股东的*共凝。
第三秋朱式为亿安科技朱式。这是中国奥型服市炒家的方
式,目的是从股市国镁,其主要手法是,通过受让战二级市场收购等
手段探捷一个上市公司的大量股权,然后进行所谓的资产重纫,进行
项目包装,形成一个成长型或绩优型公众公司的形象,通过各种手殴
把股价拉高后讲逐出手,在服价高位上把大批服民套宇,将服权变现
戢取暴利。这是夷型的零和游戏。对于他们未说,服市是一个大
赌场,是将众多髂户的钺远津集中在少数庄浩手中的聚财器。亿安科
技事件不折不扣地向人们展示了这积模式的灾难性后果
我们无意评价啬种资本运詹模式的优劣,但大量事宗证明
了亿安科技朱式的灾难性影响,这不仅牵涉到大量的洋规排作,更严
重地是它板大地损宫了中小报资者的利益,破坏了市场经济的正常移
序和诱信排则,给资本市场造成毁灭性的影响。
其本运萧模式的四个特点
上述缙式的沉浮说明,在我国,一种有效的资本运誉模式
有这桦儿个基本特点
一是都有强大的产业支捧,不是完全的股市排作。从现宗
未看,我国企业的资本运誉要荫得成功并给企业常来可持续佰的效监
须与产业文撑有紧宿的有机联系。元论是海尔的以产业扩张为核心的
资本运萧还是德隆的以资本市场整合传统产业,都是把资本运曾作为
一个战晃手殴,而亿安则明显银乏产业的基础,所谓的投资项目还远
没有产业化或林本不具有多少技术含量最主要的是,在亿安模式里,
产业仅仅底了一个国钺的政事胥智。我国许多进行资本运督
的企业也同样悦有亿安褪式演症,在这些资本运萧的运作主体眼中,
资本运萧船是炎服票和国铉
二是具有墓作的皓略设计,不是为了短期的股市炎作。满
尔与德陵模式尽管具有非常鲜明的不同特征,但即有窒出的共咖
那献是资本运萧都是在长运的战略设计下进行的,整个资本运营战响
的进行有者长远的皓畦目标和长期的设计和整体的规划,而明这秋战
哗设计不仅仅着眼于国内的发展而是放睿于全球化的比较伏势和全
球性的发展超势,是公司整体战略和盈利表式的一个纫广部分和手限
雨亿安榴式则以短期炒作从股市莉利为目的,不仅维承了前儿年许多
企业热衷造名的佩统为了出名,大放疳付一东更具
客性的是它是损人利己的行为,它的发展会导致资本市场的巨大凤陡。
三是注重资金链仪的完整性和现金流的通帽,不是依誓股
市的冒险行为。尽管德陵、滋尔的资本投张是返途的,但也是相对稿
倦的,其窃出的表现就是注意打造稳固的资金链条,不仅注意项目的
选挟和科学的论证以及长时期的考宾,而东注意培育多元化的融资选
径和风险防范机制,形成了中国产业资本与金融资本的獠型结合模式,
从而保证了资本投张中现金流的通画和资金链李的完整性。亿安科技
百元神话砥灭的直接原因就是炉作机构现金链条的断裂
四是强调资本运萧进程中的并购整合策略,不是仅仍关沂
并购行为本身。资本运萧的一个重要手殴献是并购,并购成功的关链
在于整合。许多并购行为的央败不在于并购本身的技术问题包括价
栗闰颜,往往是在并购后的整合出了问题,葛至迟迎不能形成有效
的整合。而德陵、海尔在资本运萧过程中都把