文档介绍：财会月刊·全国优秀经济期刊
阴
基于动态面板数据的上市公司股利政策分析
石丹王涛
海南大学三亚学院财经分院海南三亚 572022
渊冤
【摘要】股利政策研究一直是学者和上市公司管理层关注的焦点。本文拓展Linter(1956)的研究框架,运用动态面板数
据一阶差分GMM估计方法对2000 ~ 2009年我国200多家上市公司的股利政策进行实证检验。最终结果表明,我滑。同时本文对上市公司股利政策的选择动因进行了比较分析。
【关键词】股利政策选择动因非稳定性调整速度
一、研究框架与假设 Priestley(2000)不同实证方法分析的支持。他们对股利的认识
西方传统观点认为,公司管理者通过股利政策的变化向与Linter类似,其实证结果表明公司的股利政策与其利润有
外部投资者传递关于公司未来前景的信息,公司管理者在制关。Linter的模型如下:
1956
定股利政策的时候尤其关心公司未来的盈利性风险。年, Di,t-Di,t-1=ai+c(i D鄢i,t-Di,t-1)+ui,t (1)
Linter
在关于股利的开创性研究中发现,只有当公司经理人员 D鄢i,t越r鄢·Ei,t (2)
认为公司的盈利永久性增加时,他们才会增加股利。该研究认其中,Eit为税后利润(扣除非经常损益后的净利润/报告
为,非预期的和非短暂的盈利变化是股利变化的一个重要原期末总股本),Di,t和Di,t-1为t期和t-1期支付的股利,r鄢为预
因,股利决策受长期的或永久的盈利变化所驱动,股利的增加期股利支付率。
意味着盈利的增加,上市公司应该注意保证股利的持续稳定该等式认为上市公司预测按新的股利支付率支付股利,
支付。该观点得到Fama (1969)、DeAngelo(1992)、Garrett和但是管理层希望股利支付保持稳定,因此按照一定的速度来
全面评估其显性信息和隐性信息的评估体系,进一步丰富和的背离程度。只有从中小企业融资信息平台、融资创新和产业
完善中小企业信用数据库。结构升级方面加以考虑,缓解中小企业成长与融资意愿的背
2. 以供应链为依托,促进中小企业融资创新。对于财务离现状,中小企业才可以真正实现良性成长。
管理薄弱、对新型融资方式缺乏了解并存在“知识缺口”、对风【注】本文得到国家自然基金课题渊批准号院71173093冤
险较为敏感的中小企业来说,它们与银行、风险投资者的联系野基于双重网络嵌入的中国农民工创业成长机制及路径研
是短期的、间断的和不稳定的,该类融资渠道下的代理成本很究冶尧国家社会科学基金项目渊编号院07XJY018冤野西部地区承
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