文档介绍：财税走廊企业经济!"# $,%&&’
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企业负债经营的财务思考
陈炜
!重庆工商大学会计学院,重庆"###$% &
’摘要( 负债经营有利有弊,其规模是否适当,直接关系到企业的生存和发展。因此,有必要从财务的角度
对企业负债经营的效应、规模和风险进行理性的分析。
’关键词( 负债经营;财务;分析
’中图分类号( )*%+ ’文献标识码( , ’文章编号( -##$ . +#*" !*##+ &#$ . #-"$ . #*
一、企业负债经营效应的财务观-3 保本点分析法。这是在确定财务风险临界点的基础
上,通过计算保本点销售收入来确定负债经营规模的一种
企业负债经营具有正负双重效应,其正效应主要表现
决策分析方法。保本点销售收入的计算公式可根据在保本
在以下几个方面:
点上息税前利润等于负债利息的思路加以推导,其推导结
-3 可以降低企业资金成本。企业利用负债资金只需还
果如下:
本付息,不像股票筹资,在税后还要支付一笔不小的股利,
固定成本负债利息
保本点销售收入 0
而且企业支付的利息在成本中列支,不需要负担所得税。因 2 )( )
!- . 变动成本率 1 - . 增值税率
此,负债资金成本明显低于权益资金成本,在一定限度内增
该公式的计算结果表明,当企业的销售收入等于保本
加负债,可以降低企业加权平均资金成本。
点时,企业不盈不亏,利润为零。此时,如果企业不能降低固
*3 可以获得财务杠杆利益。由于企业支付的负债利息
定成本,则说明负债已达到最大规模。超过这一规模,企业
通常是固定不变的,因此,当息税前资金利润率大于负债利
就要发生亏损。如果企业销售收入低于保本点,而固定成本
息率时,企业权益资金利润率就会相应提高,从而获得财务
又不能降低,则说明企业负债规模过大,应适当压缩。
杠杆利益。在这种情况下,负债比率越高,财务杠杆所发挥
无差别点分析法。这是先计算无差别点息税前利
的作用及其产生的收益也越大。*3
润,然后将预计息税前利润与无差别点息税前利润进行对
/3 可以获得节税的好处。因为负债利息在税前列支,
比来确定企业负债规模的一种决策方法。所谓无差别点息
所以可以相应减少所得税。负债越多,产生的节税效应越
税前利润,是指在企业权益资金总额既定的条件下,能够使
大。
不同负债规模下的税后利润相等的息税前利润。在这一点
从财务的角度看,负债经营的负效应主要体现在财务
上,息税前资金利润率等于负债利息率,即财务杠杆作用为
风险上。具体表现在两个方面:一是由于息税前资金利润率
零,企业资金结构对权益资金利润率无影响。若预计息税前
与负债利息率的差额具有不确定性,企业可能会因举债而
利润大于无差别点息税前利润,则企业可以适当扩大负债
降低权益资金利润率;二是如果企业举债过多,就会出现无
规模,提高负债比率。反之,则应作反向调整。两种调整结果
法按期还本付息甚至招致破产的危险。企业财务风险的大
均可改善企业资金结构,提高权益资金利润率。有关计算公
小,取决于负债资金与权益资金的比例关系,负债资金比例
式如下:
越大,则财务风险也就越大。因此,企