文档介绍：金融论苑企业经济!"# $,%&&’
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信息不对称下的金融稳定与宏观经济
刘向东
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江西财经大学,江西南昌))’’!)
$ 摘要% 通过略述信息不对称框架来理解金融不稳定,对金融不稳定怎样发生并影响宏观经济作了深入
分析,同时从系统内和整个宏观经济两个层面探讨了实行什么样经济政策能够促进金融稳定,并
从金融不稳定中恢复。
$关键词% 信息不对称;金融稳定;宏观经济
$中图分类号% *+)’, - $文献标识码% . $文章编号% !’’/ ( "’&# 0&’’" 1’! ( ’!"# ( ’&
一、信息不对称与金融稳定的定义反应就是缩减贷款,这将直接减慢经济的发展速度。
如果银行资产恶化程度较严重,甚至导致大量银行机构
信息不对称导致金融系统产生两个基本问题:逆向选择
的倒闭,引起银行恐慌,它将对银行贷款产生巨大的影响。事
和道德风险。
实上,在缺乏政府有效控制的情况下,就可能从一个不良的
逆向选择是交易之前发生的信息不对称问题。潜在的不
银行传染到另一家,甚至会导致银行的倒闭。传染性的根源
良贷款风险来自那些积极寻找贷款的人。因此,最有可能导
就是信息不对称。
致与期望相违结果的人们,往往就是最希望从事这笔交易的
在短时间大量银行的消失,意味着金融市场上信息生产
人们。比如想冒大的风险的人往往有可能最有热情去贷款,
的损失,且直接导致银行作为金融中介作用的缺失,其结果
因为他们作好了贷款不可能归还的准备。因此逆向选择增加
是融资功能大幅减退,最终导致经济大量萎缩。
了信贷风险的可能性,即便市场上有风险较低的贷款机会,
(二)资产价格的变化导致资产恶化
放款者也不会发放任何贷款。这个结果就是( )首
.234567 !-8’金融市场解决信息不对称问题的一个重要方法是抵
先描述的“酸柠檬”问题。显然,减少逆向选择问题需要放款
押。抵押能减少逆向选择和道德风险的重要原因是它减少了
者从坏的信贷中区分出好的来。
放款者因借款人违约而造成的损失。因此,只要抵押是十分
道德风险是在交易发生之后出现的。放款者发放贷款之
有效的话,借款者和放款者之间的信息不对称问题就不再那
后,将面对借款者从事那些从放款者角度来看并不期望进行的
么重要,因为违约损失在相当程度上被减少。
活动,因为这些活动可能使贷款难以归还。例如,借款者获得了
净值其实也充当了抵押的作用。而且高净值也直接减少
一笔贷款,由于使用的是别人的钱,他们可能会冒比较大的风
了借款者从事道德风险的激励,因为一旦违约,其损失也较
险(其收益可能很高,但亏损的可能性也很大)。由于贷款风险
大。所以当寻求贷款的企业有较高的净值时,逆向选择和道
降低了贷款归还的可能性,放款者宁可作出不贷款的决定。
德风险的结果就不那么重要,放款者也愿意放贷。
近年来,有很多的论文解释金融市场的制度结构的
&’土地和股票等资产价格下降对强化金融不稳定起到重
演化减少了上述信息不对称问题。然而,即使金融系统在某
要的作用。股票市场崩溃导致金融市场上逆向选择和道德风
种程度上能及时减少信息不对称问题,但并不总是这样。从
险问题增