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国有企业改革的风险及其防范
陈旭
即,中文译为“管理层收签订股份转让协议来进行股份的转让。这一方面是基于中
购”或“经理层融资收购”。通过收呐。企业经营者的身国特定的历史背景下的现实选择,如以明晰产权为主要目
份由单的经营者变为所有者与经营者合一的双重身份。的,收购成为对管理层作为企业所有者的身份追认,资本
是杠杆收购,即的一种。市场不成熟,从而交易成本过高,难以实现充分竞争等
方式通常有收购资产、收购股票和综合证券收购等三种形另一方面也是排斥外部竞争的表现。是收购方降低收购成
式随着触资手段的多样化,的方式和手段也将丰富本的重要保证,为过程中可能出现的问题和弊端埋下
起来。国有企业的改革,有利于国有企业建立高效的了伏笔。
法人治理结构,解决企业产权不清、所有者缺位的历史问、收购主体为目标公司管理层,收购模式基本卜是以
题。能有效促进国有企业的企业结构调整,国有资产更多高级管理人员为主设立新公司,再由新公司对目标公司进
地投入国民经济的命脉部门,使整个国有资产升值和提高行收购。收购的资金来源一般包括两个部分一是内部资
国有资产的控制力。有利于降低代理成本,激励管理层的金,即管理层自身提供的资金,大约占收购资金的左
经营积极性,建立一种旨在增强企业凝聚力和竞争力的激右二是外部资金,即债权融资和外部股权融资。的
励机制和约束机制,有利于提高决策效率。结果为管理层完全控制目标公司,收购后的企业通常必须
一、国有企业改革的特点进行业务重组,包括调整发展战略、整合业务、实施成本
相对于西方成熟的我国国有企业的改革具降低计划,变革内部组织和流程等。
有明显的中国特色,主要表现在以下儿个方面二、国有企业改革的风险及其防范
我国国有企业的以产权改革为主要目的。西国有企业改革的风险,主要存在以下几方面
方企业的是在明晰的产权关系框架内发生的所有权、、国有资产流失的风险及其防范
控制权的转移,是对建立在所有权、经营权两权分离基础国有企业实施改革并不意味着国有资本的流失,
上的现代企业制度的一次批判的继承。而我价格交易后,企业的性质可能发生了变化,但是
希望通过首先达到产权明晰的目的,解决事实上的国有资本仍得到了保全。然而,在国有企业的改革中仍
“所有者缺位“。存在国有资产流失的风险,对此,我们要认真分析,严加防
我国国有企业的通常与职工持股相结合西范,以避免国有资产受到侵蚀。我国国有企业实施改革
方的也有与职工持股计划相结合的情况,但并不普过程中,造成国有资产流失的风险主要原因包括
遍,典酬的情况是以管理层为唯一收购主体。我国国有企制度演进将导致机会主义的存在
业的改革与职工持股的结合有多种原因首先是融资根据制度经济学的观点,制度具有演进的特点。新旧
困难。由于我国资本市场不成熟,融资的压力很大, 制度交替时存在的时间间隙,容易促使政府采取双轨制,
职工持股计划可以部分缓解这一困难。其次是基于政治考从而使得机会主义的寻租、套利空间的存在成为可能。实
虑,通过职持股可以在一定程度上避免“私有化”、施国有企业的改革也是如此,制度的演进性特征导致
“国有资产流失”等指责。最后是作为一种福利计划或激的推进也将随着制度的演进而推进,显示出层次性的
励措施,使员工更多地分享