文档介绍：债券分析与投资*13题声明本讲义讲述内容为课程中相对的重点难点以及学员疑问较多的知识点,不涵盖所有考试范围。CFP资格认证考试范围应以当年《考试大纲》为准。*。债券的发行价格。债券的发行价格是指在发行市场(一级市场)上,投资者在购买债券时实际支付的价格。通常有三种情况:当债券发行价格高于面值时,称为溢价发行(息票率大于市场利率);当债券发行价格低于面值时,称为折价发行(息票率小于市场利率);当债券发行价格等于面值时,称为平价发行(息票率等于市场利率)。债券的市场交易价格。债券发行后,一部分可流通债券在流通市场(二级市场)上按不同的价格进行交易,此价格即市场交易价格。交易价格的高低,取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。* 债券定价债券价值=息票利息的现值+面值的现值如果令到期日为T,市场利率为y,债券价值则为:债券的现值由四个因素决定:到期日、息票利息、面值和贴现率。*考点在债券这一章,必要收益率、贴现率、到期收益率、市场利率等是指的同一个y。影响债券价格的因素债券的价格是由面值、息票率、偿还期和市场利率等因素共同决定的。一般地,在其他因素不变时:债券的面值越大,债券的价格越高;息票率越高,债券的价格越高;市场利率越高,债券的价格越低。偿还期与债券价格之间的关系取决于息票率与市场利率的大小:当市场利率大于息票率时,债券的偿还期越长,债券的价格越低。当市场利率小于息票率时,债券的偿还期越长,债券的价格越高。*CFP资格认证考试真题当发生下列哪种情况时,债券会折价出售?(),当期收益率高于到期收益率。,当期收益率低于到期收益率。,当期收益率高于到期收益率。,当期收益率低于到期收益率。解析:当期收益率是债券的每年利息收入与其当前市场价格的比率,所以当息票利率低于当期收益率时,说明债券市场价格低于债券面值,债券折价发行,同样,当债券折价发行时,息票率低于到期收益率,而当期收益率低于到期收益率是因为在折价债券的情况下,到期收益率除了考虑了息票因素,还考虑了债券本金的补偿,同理,在溢价情况下,当期收益率高于到期收益率,因为此时到期收益率中还要考虑本金的损失。*发行价格与期限的关系*溢价平价折价债券价格的时间轨迹当债券接近到期日时,债券持有人收到的息票支付越来越少,但票面价值的现值不断上升。对于折价发行的债券,当到期日临近时,票面价值的现值的增长额大于息票支付现值的减少额,导致债券价格上升。对于溢价发行的债券,随着到期日的临近,票面价值的现值的增长额小于息票支付现值的减少额,导致债券价格下降。*考点例题比较以下两种债券,A:面值1,000美元,每年付息一次,息票率为8%,市场利率为10%,期限为6年;B:面值1,000美元,每年付息一次,息票率为8%,市场利率为10%,期限为9年;以下选项错误的是()。A债券价格高于B债券A债券价格低于B债券其它条件不变,当市场利率下降时,两种债券价格都会上升其它条件不变,当息票利率下降时,两种债券价格都会下降解析:其它条件相同,当市场利率大于息票利率时,债券的期限越长,债券价格越低,所以B债券价格低于A债券,B错误;一般地,在其它因素不变时,债券息票率越高,债券的价格越高,市场利率越高,债券的价格越低。*债券价格与到期收益率的关系*考点