文档介绍：第一章:纸浆近期行情回顾及未来展望第二章:纸浆基本面分析及策略建议目录1近期行情走势:暴涨暴跌,行情犹如过山车纸浆期货指数走势图近2周消息整理::加拿大CANFOR公司宣布由于市场的原因至9月,。:亚太森博1号装置阔叶浆转针叶浆,影响阔叶浆量约2万吨。:伊利姆集团将6月-9月期间把西伯利亚(布拉茨克和乌斯特-伊利姆斯克)。2资料来源:文华财经,卓创资讯,中信期货研究部中期依旧维持寻底判断,供需在这2周的价格波动中并没有极速的变化,当价格再度回到原位后,前期的行情驱动逻辑依旧适用。7月、8月依旧是寻找买入机会的时期,预计市场会有供需阶段好转的基本面推动型上涨行情。但纸浆基本面也存在不可忽视的巨大下行压力(库存高、需求差),因此,上行的空间有限。短期的巨大波动松动了前期死气沉沉的市场氛围,市场中结构性的问题被暴露。显示出市场采购心态很容易受到趋势变化影响。单边交易策略:1909合约偏多交易。套利策略:期货升水160点以上的买现抛期风险提示:进口大量到港;宏观预期转弱;需求超预期的走弱。3后期行情展望:第一章:纸浆近期行情回顾及未来展望第二章:纸浆基本面分析及策略建议目录4逻辑梳理:低价后的中期寻底逻辑全球出运量的增长中国进口的增长压力国内能否消化内外价差的领先指引全球步入去库周期历史数据表明,长期来说,库存与价格成反比。但不同去库速度对应的价格底部形态是不同的。历史上出运量最长回落8个月(-)。?(数据需要到7月才能得知)核心问题:下游利润下游开工终端消费与囤货需求供需平衡问题内外的顺挂是否是实际需求好转的反映?全球角度:去库的过程是供应端的缩减还是需求端的增长?国内角度:供应的输入能否在国内消化?5全球供应:未来针叶浆全球新增供应不大资料来源:RISI,中信期货研究部公司工厂国家项目年份产能(万吨)OjiTasmanNewZealandConvertiontuUKP,20192019-äsGruvönSwedenIntegrationtonewBM,20192019-13AraucoValdiviaChileConversiontoBHKonthewaytoDP2019-35StoraEnsoEnocellFinlandConversiontoDP,20192019-32IlimUstIlimskRussiaRebuild,201920195AraucoHorconesChileRebuild,,,20212021120BorealBiorefKemijärviFinlandGreenfield,BSK/DPswing,2021202150PaperExcellencePrinceAlbertCanadaRestart,2021202135MetsäFibreKemiFinlandBrownfieldmill(BKP),netofoldmillclosure,2022202270SvezaVologdaRussiaGreenfield,2022202240Siberwood/SegezhaAbalakovoRussiaGreenfield,2023?(BKP),但这些新增装置的投产仍有较大的不确定性。2021年236万吨2022年180万吨全球针叶浆装置变动计划6阔叶2019-2020年的新增产能预期均在30万吨/年左右。2019年往后的新增供需属于供小于需的状态。2019与2020年的新增供应压力较小的年份。全球供应:2019-2020年是针阔叶均新增供应偏少的时期针叶浆长期供需平衡预测阔叶浆长期供需平衡预测资料来源:PPPC,中信期货研究部7当前浆厂的产品库存较大,持续性的库存累积迫使浆厂存在去库需求,则现有库存的流出会成为较大的供应压力。全球纸浆出运量可以作为反应浆厂去库的一个观测指标,因为浆厂的去库存行为必然需要伴随着贸易流的增加。时间显示出运量拐点周期已到,但仅从供需两方面去考虑的话,今年下半年的刺激因素大概率来自于供应端,即,供应商低价刺激出货。供应:库存压力会转化为供应压力,