文档介绍：家电行业—小家电上市公司调研简报2009年3月30日苏泊尔(002032) 九阳股份2008年年度业绩说明会纪要电子及家电行业核心行业分析师:***@021-23219413TMT小组助理分析师:陈子仪******@021-23219244增持维持2009年3月27日公司在杭州举行了2008年年度业绩说明会,与会的公司高管包括董事长兼总经理苏显泽、副总经理王丰禾、财务总监李燕明、董秘叶继德。会议期间,公司高管就投资者关心的2008年报数据、市场竞争情况、渠道布局的规划、与SEB整合的进展等情况与投资者进行了充分的交流。我们简要地整理了会议当日现场互动交流部分的内容,务求使投资者对苏泊尔的现状有更清晰的了解。结合本次会议了解到的最新信息,我们维持公司“增持”的投资评级。现场互动交流:?公司在三四级市场拓展的进度和规划?公司的新产品很多,主要可以分成两类:一类是苏泊尔原来没有进入,但SEB有技术优势的产品,例如电水壶、榨汁机、搅拌器。这些都是SEB在全球排名第一的产品,全球份额高于飞利浦,而且拥有国际专利,例如电水壶快速加热,榨汁机的易清洗技术等。目前在技术上和SEB做对接。公司与SEB合作,针对中国市场的需要,制定适合中国的产品。例如豆浆机品类的产品,苏泊尔不急于一时要尽早进入市场,公司会推出有自己专利和卖点的豆浆机。另外一类是原有产品的创新。公司的毛利率之所以一直高于竞争对手,是因为公司一直在引领市场的趋势。2002年的时候没有人认为苏泊尔做电饭煲会取得成功,但是苏泊尔把原来压力锅的技术转接到电饭煲上,取得了成功,现在苏泊尔的电饭煲和世界上最先进的国家推出的电饭煲是同步的。在铁锅上我们做出了真不锈,很多厂家都说自己的产品能做到真不锈,但其实只有苏泊尔真正做到了。SEB单压力锅一个产品在市场上就卖4500万。苏泊尔可能不会给大家带来太大的惊喜,但会不断给大家带来小的惊喜,会为厨房带来新的便利。公司在产品的研发上有自己的特色,公司的外贸出口产品均由公司为对方做设计,在出口大幅度亏损的情况下,公司还是保持了不错的增长。在三四级渠道方面,公司一方面做渠道深耕。目前公司在一二级市场的覆盖率较高,但在三四级市场下沉的幅度还不够,主要原因在于苏泊尔产品的定位较高,价格较同品类的产品要高。公司认为苏泊尔一直恪守自己的底线,绝不偷工减料、以次充好,很难用价格竞争。但公司相信长期的坚持是有回报的,苏泊尔的发展态势证明了这一点。公司在三四级市场渠道的问题是产品的定位、价格比较高。另外,由于规模不大,分销的毛利也不高。目前,公司将省级经销商拆分为地级经销商,一级经销商由原来的省一级变成市一级。同时,生活馆也开始承担起分销的任务。由于生活馆拥有终端陈列、演示、服务的特点,具备百货商场等卖场没有的优势,可以推出非常有特色的产品。生活管的开店成功率非常高,当年盈利的占到92-93%左右,基本上没有亏损的。2. 经济危机对行业的影响?美国家电消费调查显示在经济危机的背景下,越来越多的美国人选择在家用餐,炊具销售是否面临一个机遇?经济危机对全球小家电、炊具消费的影响非常明显。总体情况是高端产品受影响很大,中段的产品有一定影响,低端产品影响不大。具体说来,北美、欧洲的高端产品,例如单价4、5百美金的产品,去年销售收入下降的幅度约为40%。但沃尔玛去年的销售数字并