文档介绍：备兑开仓策略介绍及运作原理
洪波 CFA
金程教育资深培训师
(一)备兑开仓策略介绍
通过前几节课的学习,程大叔已经明白了期权的基本原理和特点,也学会了期权的基本操作策略,但是程大叔在实际股票交易中遇到了一些真实困惑,在想能否运用股票期权来解决他的问题呢?
程大叔手上持有X公司股票,程大叔认为目前股票上涨动力不足,但是在目前价位他还不想抛售,程大叔想,除了把股票卖了获得收益以外,还有没有其它办法在目前不抛售股票的前提下获得额外的收入呢?
(一)备兑开仓策略介绍
例如,,程大叔认为由于市场原因短期内该股上涨的空间不大,但是程大叔认为这只股票的合理价格应该在50元附近,目前还不想抛售,但是如果股价上涨到50元,程大叔就会选择卖出获利
在这样的情况下程大叔不甘心一直被动持有股票,他想能采取什么样的股票期权策略来增加他的收入呢?
为了获得帮助,于是程大叔找到了他的投资顾问
(一)备兑开仓策略介绍
投资顾问向程大叔介绍了备兑股票认购期权策略,该策略可以满足程大叔的需求,具体的做法是:
,(权利金)卖出1份90天到期行权价格为50元的股票认购期权
这就可以实行备兑股票认购期权策略了
(二)备兑开仓运作原理
为什么这么做可以满足程大叔的需求?
,增加了额外收入
如果股价真的如程大叔所愿,小幅上涨,涨到了50元,股票认购期权会被行权,相当于程大叔以50元的心理价位将X公司的股票出售
(二)备兑开仓运作原理
投资顾问向程大叔解释道:
备兑股票认购期权是最基本的一种增加收入的策略,但却非常有效,新手和专家都可以使用
该策略是指当投资者拥有足额的标的股票的基础上,卖出相应数量的认购期权合约
所以,要想实施备兑股票认购期权组合,其步骤为:
购买(或者拥有)股票
卖出一个以该股票为标的的股票认购期权
(二)备兑开仓运作原理
何时使用
预计股票价格变化较小或者小幅上涨
使用目的
赚取卖出股票认购期权所获得权利金(主要)
可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票
注意事项
对于备兑股票认购期权组合而言,投资者只有在持有标的股票的前提下,才能卖出股票认沽期权
(二)备兑开仓运作原理
投资顾问进一步跟程大叔解释道:
如果在到期日,股票价格高于行权价格,程大叔会被行权,程大叔需要以行权价格来交割股票,此时,程大叔可以同时获得期权的权利金()和股价上涨到行权价格(50-)的两部分收益
如果股票价格到期时仍低于期权的行权价格,那么期权到期没有价值(虚值),投资者获得全部权利金收入(),相当于通过卖出认购期权增加了收入,变相降低了购买股票的成本
(二)备兑开仓运作原理
三个月到期时,程大叔所持有的组合情况:
股价
卖出执行价格为50元股票认购期权损益
损益合计
50
+
+
+
48
-
+
+
45
-
+
-
卖出股票认购期权所获得的权利金,可以增加投资者收入
(二)备兑开仓运作原理
通过投资顾问的讲解,程大叔认为备兑股票认购期权组合是一个很好的增加收益的方法,但是不太清楚为什么一定要持有足额标的股票的前提下呢?原因在于:
如果不持有标的股票,卖出认购期权的风险是非常大的,因为只要股票一直涨,理论上来说程大叔潜在的亏损风险是无限的
这也是为了防范违约风险,虽然程大叔人品挺好的,可是他的交易对手并不知道啊。对方可能会担心万一股价一直上涨,程大叔会违约,手上没股票拿来做交割。当然,这也是保护程大叔的一种方法